债市利好环境持续 积极配置债券基金（2）

2012年债券型基金是低风险偏好者的良好选择 

展望2012年，由于欧洲主权债务危机引致欧元区国家陷入二次衰退的风险较大，全球的经济形势仍然充满变数，我国经济也将在“内忧外患”之下将继续下滑，在CPI持续下行、降准降息预期之下，央行在稳健的货币政策框架内较大可能采取相对灵活的、适度放松的货币政策，从而使流动性保持相对宽裕，使债券市场利好环境持续。

根据投资时钟理论，在“通胀下行、经济下行”的经济衰退阶段，经济增长停滞、超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低，企业盈利微弱并且实际收益率下降，央行会出台一些刺激经济的政策，如削减短期利率、降低存款准备金率以刺激经济，导致债券收益率曲线急剧下行，债券价格出现上涨。而债券投资的收益来源于两个方面，一个方面是债券的票息收入，另一个则是债券价格上涨带来的资本利得。其中，债券票息收入与利息正相关，但是债券价格与利率呈负相关关系，利率越低，债券上涨越快。在降低利率的过程中，虽然债券的票面利率会有所下降，但是债券的价格涨幅更大，可以弥补掉票息收益下降的部分。所以，在降息的时候往往导致，债券类资产成为最佳的投资选择。就债券型基金的投资范围要求而言，依规定其全部资产80%以上的比例应投资于债券资产，因此，债券型基金也就处于较有利的投资环境，适合于较低风险承受力、一般收益率要求的投资者，也可成为积极型投资者进行资产配置时对冲风险、减少投资组合震荡的重要工具。

根据债券市场向好以及历史过往经验，预计2012年信用债表现很可能会强于国债、利率债走势。因此，具有高杠杆、长久期和信用债投资比例较高等特征的债券型基金有望获得超额收益。同时，可转债市场已逐步企稳，投资安全边际较高，可转债的低成本配置机会显现，若正股市场能够企稳回升，可转债也将充分享受到正股上升带来的收益，可转债基金的后市投资机会亦值得关注。另外，在经过前期的连续下跌后，A股市场估值处于历史低位，有望触底企稳，投资者可适度偏向部分一、二级债基以获取更好的收益。综合推荐：鹏华丰收(160612)、大成债券A/B(092002)、广发增强债券(270009)。