一方面此次调整涉及债券规模明显高于之前主体AA负面以及主体AA-有抵质押担保涉及的债券规模。今年上半年，中证登将主体AA负面以及主体AA-有抵质押担保的债券剔除出质押库后，均引发了投资者对这两类债券的大幅抛售，收益率在一两个交易日内急速上升，而此次通知涉及到的企业债券范围更大、规模更广。
据中债登最新数据，目前托管在交易所的企业债存量达到了10351亿元，在全部企业债当中的占比达到了35%，在全部跨市场发行的企业债余额中占比则超过了一半，其中债项AAA同时主体AA及以上（主体AA负面除外）的个券仅有195只，余额仅不足5000亿，即使假设这些全部托管在交易所，受此次通知波及的交易所跨市场企业债存量也将达到5000亿的量级。而与之相比，2014年6月末主体AA-有抵质押担保的债券在交易所市场托管的总额不足500亿，2014年5月份时主体AA但展望负面的债券总余额也仅为166亿元。
此外，由于2013年上半年至今三类乙类户被暂停在银行间开户，大量投资者将跨市场企业债转托管至交易所并进行质押融资，目前交易所质押回购融资余额达到了近7000亿元，大幅高于去年上半年4000亿左右的水平。因此，一旦库外的债券不能新增入库，机构进一步加杠杆的空间受限，如果部分投资者急于主动抛售债券，导致债券净价下跌，净价下跌又导致债券质押率下降，更多的机构将会被动进行去杠杆操作，短期内市场卖压集中，整体交易所债券板块流动性风险较大。
另一方面本次通知发布时间正好叠加股市长红分流债市资金的时期。2014年11月21日央行宣布降息之后，股市出现大幅上涨，其中沪指在短短两周内从2500点左右上破3000点，市场风险偏好极大提升，情绪较为亢奋。受此影响，债市则受到压制，债券收益率仅在降息后出现1个交易日的下行后就迅速抬升。目前股市上涨已经开始分流债市资金，部分债基、开放式理财产品、货币基金等等已开始遭受到赎回压力。广义基金类产品遭遇赎回后，要么在市场上抛售债券回笼资金应对赎回，要么增加质押库内标准券数量增加回购融资。但是此次通知发布之后，虽然已经在质押库内的债券不受影响，但是可以新增入库的债券将大幅减少，因此广义基金产品通过增加融资以应对赎回的空间将被压缩，一旦遭遇赎回后不得不在二级市场上抛售债券，陷入净价下跌——质押率下降导致欠库——再度抛售降杠杆的恶性循环。
单单从公募基金的情况来看，截至2014年三季度统计数据，全部债基（开放式、封闭式、保本型）持有的企业债券余额为2557亿元，占其持有债券类资产的比重达到54%，占全部总资产的比重也达到了44%，是公募债基进行杠杆操作的主要工具。
目前已经入库的存量债券虽然暂时不受影响，但如果最终被证明未包含在地方政府债范围内，即使未发生违约风险，也会面临流动性溢价被重估的问题，因此后续影响可能会持续存在。目前地方政府债务的甄别结果暂未出台，城投债中分化并不明显。但是正如我们在之前一直强调的，地方政府债务甄别结果出台后，城投债出现分化是必然。
纳入地方政府债务范围的企业债将获得显性政府信用，利差仍有压缩的空间，而未被纳入地方政府债务范围的企业债券，将丧失地方政府的隐性信用背书。虽然不一定会违约，但定价中透支的政府隐性担保性质需要重估。中证登发布此通知实际上导致上述影响提前反映，虽然目前存量已入库债券不受影响，但在甄别结果出台后，未被纳入政府性债务范围的企业债仅有债项AAA且主体AA及以上（主体AA负面除外）的债券可以有质押回购资格，其余将全部被剔除出质押库，导致未被纳入地方政府债务范围的城投债将面临信用风险重估和流动性价值重估的双重压力。
