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三季度债市展望：债市新常态牛市新台阶（2）

中国金融信息网2014年07月02日16:16分类：债券资讯

核心提示：2014年上半年，债市经历了一轮牛市，各期限收益率均有不同程度的下跌。预计第二季度主导债市走牛的10年期国债收益将继续下一个台阶，并将在第三季度延续牛市。

二.资金面分析

图4 银行间质押式回购利率（隔夜至1月）曲线水平因子分析（2012/05至2014/06）

如同14年的债市一样，14年的资金面也呈现出了两个分化的走势：14年第一季度为第一阶段，从13年1220高位至14年0312的低位，资金价格在央行的创新流动性调节工具作用下一路向下，直至到达12年5月份至13年5月份所形成的稳定的资金价格低位（见图4）。14年第二季度为第二阶段，资金价格在12年中所形成的合理区间内波动。我们预计三季度货币政策将继续保持宽松，资金价格仍将保持在二季度的合理区间之内，在未来不会成为影响债市走势的决定性因素。

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[责任编辑：陈周阳]