中小企业私募债渐近 呼吁完善风险补偿机制　

新华08网上海5月16日电（记者杨溢仁 桑彤）在日前举行的“证券公司创新发展研讨会”上，深圳证券交易所总经理宋丽萍称，将尽快推出中小私募债试点。上海证券交易所总经理张育军亦公开表示，上交所正积极准备推出中小企业私募债券，继续扩大债券上市规模，并率先在中小企业私募债上进行试点。两大交易所同时发声助推这一市场发展，不禁令市场猜测这一备受关注的企业融资新工具即将“破茧”。

民间融资“两多两难”催生债市融资新工具

“融资难”一直是制约中小企业发展的重要因素，大量中小企业不得不通过民间借贷甚至高利贷筹集资金。在摩根大通亚太区董事总经理、中国区投行副主席龚方雄看来，一些中小企业之所以被迫借高利贷，原因之一就是债券市场没有发展起来。与中国的股权市场相比，债权市场仍有相当差距。如果把这个市场发展起来，则中小企业的成本会随之降低，才有可能真正解决融资难的问题。

毫无疑问，不少民间投融资方正面临着“两多两难”(民间资金多、投资难；中小企业多、融资难)的问题，而中小企业私募债的推出显然是解决该问题的一剂良方。

出于弥补债券市场制度空白、加强适合中小企业融资多层次资本市场建设、缓解中小企业融资难的考虑，从去年底开始，监管层就一直考虑推出中小企业私募债。

然而，鉴于中小企业经营业绩波动相对较大，可用于抵押的资产较少，发行债券信用等级可能会较低，支付的利息成本又较高，因此，此次证监会拟推出的中小企业私募债，虽然包含了高收益债的市场需求，但也不局限于高收益债。

不仅如此，监管层引导私募债发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，明显低于高利贷所限定的4倍贷款利率，同时也可为债权人带来可观的收益。“支持优质的中小企业发行私募债，将形成发行人和投资人双赢的局面。”复旦大学经济学院副院长孙立坚说。