公允价值计量准则解析
及其在债券市场的应用
薛恒敏
摘要:债券市场公允价值的确认是市场非常关注的问题，财政部2014年1月发布的《企业会计准则第39号——公允价值计量》为解决这一难题提供了政策依据。本文对该准则的核心内容进行了解析，并讨论了其在债券市场的具体应用。
关键词: 银行间债券市场 公允价值计量 企业会计准则
收益率曲线
今年1月，财政部发布了重要会计准则——《企业会计准则第39号——公允价值计量》(以下简称《准则》)。根据《准则》的定义，公允价值是指市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格。
多年来，债券市场的公允价值取值具有主观性较强、可操作性较差、会计核算结果失真等缺点 。《准则》相比以前的规定更清晰明确，并建立了独立的准则，进一步规范了公允价值计量和披露的有关规定，对债券资产公允价值计量明确了估值技术和使用层次。根据《准则》，使用者能够建立起相对完善的监督、制约、平衡机制，防止利用公允价值造假，有助于提高债券资产的会计信息质量。《准则》的发布，有助于促进我国债券市场与国际市场接轨，更与党的十八届三中全会提出的“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”的相关要求相吻合。以下笔者将对《准则》的核心内容以及在债券市场的具体应用进行分析。
主要市场确认规则
《准则》第三章提出了主要市场及最有利市场的概念，并明确指出“企业在识别主要市场(或最有利市场)时，应当考虑所有可合理取得的信息，但没有必要考察所有市场。通常情况下，企业正常进行资产出售或者负债转移的市场可以视为主要市场(或最有利市场)”。
据此，就跨市场的债券市场而言，无论在全国银行间债券市场交易和托管的债券与交易所市场或柜台市场债券的价格差异有多大，都应该以银行间债券市场作为主要市场，根据银行间债券市场的公允价值进行会计记账和风险管理。
公允价值的估值技术
《准则》将估值技术专门作为第六章进行详细阐述，对估值技术的认可度达到了前所未有的高度，对估值技术提出了详细指导，将估值技术的方法明确为市场法、收益法、成本法。《准则》要求商业银行在使用多种估值技术计量公允价值时，应当考虑各估值结果的合理性，选取在当前情况下最能代表公允价值的金额作为公允价值，要求优先使用可观察输入值，当其无法取得或不切实可行时，才可以使用不可观察输入值。
(一)可观察输入值
可观察输入值是指能够从市场数据中取得的价格，该价格反映了商业银行在对相关资产或负债定价时所使用的假设，这种假设需要会计人员或具有成熟经验的第三方估值机构的会计职业判断，经过会计职业判断的过程就意味着公允价值数据是一个估值。
(二)不可观察输入值
不可观察输入值是指不能从市场数据中取得的价格。该价格应当根据可获得的市场参与者在对相关资产或负债定价时所使用假设的最佳信息确定。全国银行间债券市场中的不可观察输入值可以是报价、成交价格或有规律可循的估值，它使用的是经会计人员或者是具有成熟经验的第三方机构提供的、经过会计职业判断后的“假设的最佳信息确定”——估值，如对于剩余期限为20年期的债券，当其在银行间债券市场既无报价又无成交价可观察、公允价值无法确定时，应在剩余期限为10年、15年、30年债券的收益率水平之间，依据有规律可循的最佳信息确定出20年期债券收益率后反算估值来作为其公允价值。
确定公允价值输入值的三个层次
商业银行应将公允价值计量所使用的输入值划分为三个层次，并首先使用第一层次输入值，其次使用第二层次输入值，最后使用第三层次输入值。商业银行应当在考虑债券资产特征的基础上判断所使用的输入值是否重要，在这里体现了重要性原则，属于重要会计事项。重要会计事项必须严格进行确认、计量、记录和报告，应在财务会计报告中予以充分披露，并且在披露时应说明是未经调整的报价还是直接或间接可观察的输入值，或是不可观察的输入值。
(一)公允价值第一层次输入值(报价)
第一层次输入值是指在计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价。活跃市场，是指相关资产或负债的交易量和交易频率足以持续提供定价信息的市场。活跃市场一般具有三个特征:(1)报价是连续的；(2)买卖价差是有限的、低交易差价、低价格波动；(3)买卖标的可成交，具有较高流动性。但是符合这些特征的完美的活跃市场在全球都难以找到，因此公允价值体系的完善应包括对活跃市场和非活跃市场的公允价值计量。目前较多市场都是非活跃市场，而缺乏对于非活跃市场公允价值计量的有效规范一直是全球公允价值理论中的最大缺陷，全国银行间债券市场的现状凸显了加大公允价值计量规范力度的必要性和迫切性。
(二)公允价值第二层次输入值(收益率曲线决定的债券价格)
目前全国银行间债券市场主要是依靠电话等通迅方式形成交易意向的场外市场，距离活跃市场还有一定的差距，直接引用报价作为债券资产公允价值第一层次输入值不适合。《准则》列出了不能使用第一层次输入值以及引入第二、第三层次输入值的情况，全国银行间债券市场即符合这些情况:商业银行持有大量类似但不相同的以公允价值计量的债券，虽存在活跃市场报价但难以取得定价信息，或报价不代表计量日的公允价值，不是所有债券都有持续报价和交易，有时并不能反映变现价格。债券的报价或者成交价并不能代表计量日的公允价值，要想获得每只债券的公允价值是需要一番计算的，所以债券不能使用报价作为第一层次输入值。同时对于中小金融机构来说，建立估值模型具有相当难度，当采用估值模型时应明确由公允的第三方提供估值较合适。
第二层次输入值是除第一层次输入值之外的相关资产或负债直接或间接可观察的输入值。对于具有期限的债券资产(如7年期的债券)，第二层次的输入值应当在整个期限(7年)内是可观察的。第二层次输入值包括:(1)活跃市场中类似资产或负债的报价；(2)非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价；(3)可观察的利率和收益率曲线、隐含波动率和信用利差等；(4)通过相关性分析或其他手段获得的主要来源于可观察的市场数据或者经市场数据验证的输入值。
在第二层次输入值中提出了收益率曲线的概念。股票市场、黄金市场不需要使用收益率曲线概念，但在债券业务中必须使用收益率曲线。众所周知债券是带有票面利率的，不同的价格对应不同的到期收益率，收益率与价格成反比。债券公允价值的估值技术应该是先确定债券收益率曲线，然后由收益率曲线再反算出债券公允价值。债券公允价值的核心实际上是到期收益率，公允价值只是到期收益率所具体表现的价格形式。《准则》第二层次输入值中提到收益率曲线，而且是直接或间接可观察的输入值，说明债券是需要引入收益率曲线来计算公允价值的，不是报价或成交价就能简单决定债券的公允价值，收益率曲线可以按国债、政策性金融债、企业债等编制收益率曲线，也可以按各种剩余期限确定收益率曲线，每日是波动的。目前债券市场中较为成熟的收益率曲线是由中央国债登记结算有限责任公司编制的收益率曲线，截至2013年12月31日，共有1150条收益率曲线，形成的债券公允价值为9975个，完整的收益率曲线是公允价值体系的核心。
(三)公允价值第三层次输入值(考虑信用风险加点差后的价格)
第三层次输入值是相关资产或负债的不可观察输入值。第三层次输入值的使用条件为:债券资产不存在市场活动，或市场活动很少导致可观察输入值无法取得，或可观察输入值取得不切实可行。第三层次输入值反映的是债券资产定价时所使用的假设，包括风险假设:特定估值技术的固有风险假设、估值技术输入值的固有风险假设。例如，当A债券既缺乏各种价格又没有收益率曲线时，可以将另外一只相同剩余期限、已知到期收益率的B债券(如3年期国债，到期收益率为3.88%)作为基准，在综合考虑信用风险的基础上加上一定数量的点差(如60个基点)，确定其到期收益率(4.48%)，再由到期收益率反算出A债券的估值，这种考虑过风险假设的估值可以作为公允价值的第三层次输入值。
负债和企业自身权益工具的公允价值计量
《准则》重视对负债和权益工具公允价值的计量，同时对市场风险和信用风险可抵销的金融资产和金融负债的公允价值计量进行了明确，即可以以计量日市场参与者出售净多头(即资产)或转移净空头(即负债)的价格为基础，计量金融资产(或负债)组合的公允价值。该规定适用于全国银行间债券市场的利率互换、远期买卖交易、债券借贷、套期保值等具有衍生性质的交易品种。
小结
目前公允价值在全国银行间债券市场的使用极为广泛，《准则》将公允价值的重视程度提高到前所未有的高度，扩大了公允价值披露的范围，明确了收益率曲线和估值技术在债券公允价值中的作用，有助于商业银行使用公允价值计量债券资产，促进信息公开透明。《准则》对于债券市场发展的贡献具有历史意义。
作者单位:乌鲁木齐商业银行
