同业监管规定出台 债市影响偏空居多（4）

有利于银行理财收益率上升

首先，银行理财有不超过35%的比例投资于“非标”，未来银行对“非标”要求更多的制度溢价后，“非标”本身收益率将会上升，从而也将拉升银行理财的收益率。其次，银行揽储的压力将会增加。《通知》规定，单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一，因此，未来银行融入同业资金对接“非标”将受到限制，更多将依靠揽储。而且，当“非标”转入投资项下后，银行也很难再通过银行同业资金对接，而“非标”项目并未到期，银行将需要依靠揽储续接资金。

综上，《通知》将“非标”清出银行同业科目，有利于资金面稳定，部分银行降低“非标”对利率债的挤占，短期看可能有利于利率债，但这种利好稍纵即逝，而且大概率已经在5月初的行情中兑现。中期看，企业融资需求仍然刚性，“非标”规模难以下降，对债市整体更为利空，尤其是对信用债，供给增加和资金分流将会更为明显，高等级信用债可能因为银行压缩资产而首当其冲。同时，银行揽储之争也将愈演愈烈。(执笔:赵博文)