月末资金面承压债市短期弱势盘整（3）
核心提示：尽管央行连续出手维稳，资金利率继续上行空间有限，但资金面明显改善还需等到跨月之后。
机构建议投资者保持谨慎
具体到投资策略方面，来自机构的研究观点依然建议投资者保持谨慎。
国投中古表示，在投资配置方面，绝对收益较高的国开行金融债需求依然较高，相对来说中长期国债和金融债配置需求相对一般，一级市场中标利率开始接近二级市场水平，但是短端需求继续保持强势，一、二级市场利差维持较高水平。目前政策银行金融债隐含税率已经很低，且预计随着二季度经济的企稳，通胀的缓慢上行，利率债中长端配置需求持续保持较弱水平，所以利率市场配置价值较低。通过隐含税率较历史平均水平来看，在利率市场上，政策性银行金融债(非国开)相对价值最高，而国开行金融债相对投资价值较低，国债居中。
信用债方面，尽管近期市场成交活跃，中低评级信用债的收益率出现较大幅度下行，但机构普遍认为，由于实体经济风险正在积累，在未来一段时间，信用债风险大于机会。
国联证券表示，今年以来，社会融资总量大幅上升，但是实体经济复苏乏力。这说明在流动性较为充裕的情况下，企业的负债增加，盈利能力减弱，资金的使用效率降低。一旦后续资金收紧，流动性风险必将导致企业的信用风险增大。目前信用债收益率已处于底部状态，不建议机构跟进。
东海证券则建议投资者关注城投债。该机构在研究报告中表示，发改委下发的《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》与之前银监会下发的10号文高度一致，都致力于提高资质较好的企业债券的发行比例，控制债务负担较重企业债券的发行规模，“稳量保质”，从而降低系统性风险。同样，对于主要以企业债形式发行的城投债而言，两个重要文件也强调了对低资质城投品种发行审批的约束。根据《通知》规定，债项评级为AAA、担保公司不低于AA+、有效资产担保且债项不低于AA+、主体不低于AA+且资产负债率低于30%、中介机构重点推介且主体不低于AA、信用建设试点城市城投债、所属区域首只城投债且资产负债率低于50%的城投债都属资质较优的品种。预计这些质优品种城投债将成为后续发行市场上的主力，仍旧推荐投资者关注这类品种的参与机会。(记者吴蔚)
[责任编辑：姜楠]
