月末资金面承压债市短期弱势盘整（2）

短期市场仍将震荡调整

中债提供的数据显示，截至5月22日收盘，银行间债市收益率以小幅下行为主，信用产品整体涨跌互现，波幅不大。机构分析认为，目前市场情绪仍趋谨慎，短期内债市仍将延续震荡调整的格局。

东海证券表示，虽然“监管风暴”已告一段落，但后续监管层出台的一系列规范措施带给市场的余波难消，短期内对机构放杠杆的冲动带来明显的抑制作用。可以看到，前期监管层暂停了部分乙类账户的开立，且近日中国外汇交易中心要求银行间同业拆借市场上同一个金融机构法人的所有账户之间不得进行债券交易。这一系列新规的确有利于打击金融机构内部倒手交易、操纵价格或利益输送，当然也使银行间现券交易的活跃度有所下降，前期火热的做多热情难以再现。预计后续监管层可能会将代持纳入标准化场外交易范畴加以规范并设置上限，同时加强对异常交易价格的监控力度，重启信托、基金理财产品等乙类户的开立，提高丙类户的准入门槛或干脆将升级其并入乙类户的范畴等。在这个过程中，市场情绪仍趋谨慎，对于低评级品种的需求支撑较弱。

长江证券认为，4月数据明显弱于市场预期，这对于经济复苏预期再次形成了一次打击，但总的来说，在一季度数据出炉之后，市场对于经济的预期已经有所下调，这次打击来得并不如一季度那次那样强烈。可以说，4月数据作为看空的理由已经被解除，而拉长来看，5、6月份包括三季度经济向好从而打击市场的概率几乎不存在，债市需要等待市场逐渐意识到这种基本面的改变。流动性方面显然最放松的情势已经过去，但忌惮于经济的情况料不会明显收紧。综合来看，各方面因素对于债市还是偏积极的，只是短期有一定震荡调整过程，建议在这一过程中，在利率和信用品种的中高评级上适度拉长久期。