央行周二缩小正回购规模 降息时点存分歧

相关分析：央行缩小正回购力度 6月资金面料延续宽松

6月份利率产品收益率下降空间有限

正回购力度略缓 6月资金面向好预期短期不变

中国央行公开市场操作情况（6月5日）

新华08网6月5日讯 央行周二进行了300亿元28天期正回购操作，规模较上周减少200亿元，中标利率仍持平2.8%。分析认为，为提前应对6月底资金面紧张状况，央行缩小了正回购操作规模，预计本周公开市场回笼力度将会减小。市场对降息时间点的判断存在分歧。

周一，银行间市场回购定盘利率全线上涨，涨幅在31BP以内｡分析师认为，鉴于目前银行的融资成本水平，预计在下一次降息之前，央行不会再下调28天正回购利率。由此，银行间7天资金利率也缺乏继续下探的可能。在6月资金净增量为负的影响下，7天资金利率或回升至2.8%-3%。

本周公开市场到期资金520亿元，较上周增加290亿元，但央行今日缩小正回购操作规模，提前应对6月底潜在的资金紧张，预计本周公开市场回笼力度将会减小。

新华分析师认为，当前资金面依旧宽松、降息预期高涨以及避险情绪上升等诸多因素对债市形成多重利好｡

上周，公开市场到期资金量230亿元，尽管是5月底，央行依然保持正回购的操作规模，当周净回笼资金570亿元。至此，在5月中降准后，央行已连续三周净回笼资金，累计1990亿元。

目前市场对降息预期比较高涨，但机构对降息时点仍存在分歧。以中金公司等机构为代表的市场观点认为，为提振实体经济增长，降低企业融资成本、刺激企业再杠杆最有效的方式仍是贷款基准利率的下调，预计第一次降息央行可能采取非对称降息的形式，在时点上最早会在6月份出现。而5月和6月物价水平将会出现大幅度回落，6月CPI同比增速有低于2.5%的可能，中长期来看这将扫清基准利率下调的障碍。

招商银行等机构则指出，对于央行而言，是否降息主要取决于信贷投放是否符合预期。如果5至6月份信贷依然低迷，那么降息的步伐很可能就会提上日程。但据《中国证券报》援引消息人士的话称，工、农、中、建四大国有银行5月新增信贷约人民币2530亿元，再次上演“前低后高”，在下旬投放信贷近2200亿元。分析人士预计金融机构5月新增信贷约7000亿元，票据贴现占比仍较高。