中小企业私募债试点启动 高收益伴随高风险（2）

高收益总是伴随高风险

针对这一新生事物，深交所明确表示，由于对中小企业私募债的发行人没有净资产和营利能力的门槛要求，该债券是完全市场化的信用债券品种，合格投资者依据发行人信息披露文件独立进行投资判断，自行承担风险。有业内人士提醒投资者，高收益总是伴随高风险，投资者需谨慎。

董登新认为，中小企业私募债券的特点是高收益，以“发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍”计算，有些年利率或高达15%以上，因此投资者必须为此承担相应的高风险，包括违约风险。在风险控制上，除了要求充分的信息披露外，最重要的风险防范办法就是对准入者进行适当性管理。

新规之下，中小企业发债门槛大幅降低，净资产和营利能力均无需审核，这也让人非常担心违约风险。王守仁说，“目前我国社会担保体系和诚信体系尚不健全，万一企业还不了本息怎么办?”

为此，王守仁建议试点的步伐不要走得太快，初期发行额度不要太大。在充分摸索经验、建立起完善的企业评估、发行和交易体系以后，看结果再决定下一步行动。并且建议政府或相关机构设立担保公司，参与不兜底担保活动，并加快推进债券发行的保险业务。

业内人士认为，要提高合格投资者参与中小企业债券的吸引力，一方面需要借助金融工具的转移和分散的功能来降低投资风险，另一方面，要进一步加强市场基础性制度建设，形成完善的法律体系、信用评级体系、信息披露制度等。(完)