首创证券 邵帅
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--6月24日利率债处于胶着状态，收益率整体变化不大。
国债方面2.44年14附息国债20成交在2.60%；2.96年15附息国债12成交在2.85%；4.58年13附息国债03成交在 3.28-3.25%，4.61年15附息国债03成交在3.21%；6.33年14附息国债24成交在3.52-3.51%，较昨日上行1bp，6.58年15附息国债02上行2bp至3.53%；9.79年15附息国债05成交在3.61-3.60%，收盘3.6%较昨日无变化，9.24年14附息国债21收于3.65%，小幅上行1bp。
金融债方面0.88年15国开11集中成交在2.73%附近；2年14国开16成交在3.62%，稍长些的2.31年14国开25尾盘于3.65%成交；2.77年15国开07成交在3.61-3.625%,收盘3.61%较23日下行1bp;2.54年15国开01在3.63%位置成交多笔；4.8年15国开08成交在3.865-3.88%，较23日小幅上行1bp左右；9.8年15国开10收报4.11%，较23日下行1bp,15国开05最后成交于4.14%，较23日下行1bp。
财政部招标发行的2年期国开，中标利率为2.4395%-2.55%，全场倍数1.47，边际倍数1.00，中标总量251.6亿，未达到发行量260亿。
信用债方面，短融3个月以内及1年左右AAA品种成交活跃，短端收益率下行，长端变化不大。8天14苏国信CP001成交在4.28%，昨日4.4%；358天15电网CP002成交在3.5%、3.51%；中票市场交投冷清，AA+、AAA3年内品种有成交，城投类AAA中票3.72年14 杭城投 MTN001成交在4.86%；1.41+2年11方正MTN3成交在4.685%；企业债交投一般，4.98年AA品种13东丽债成交在5.7%，高估值11bp;1.5+5年AA品种11本溪债成交在5.84%。
半年末，利率债资金供给尚可，信用债资金跨月资金供不应求，回购利率呈上行态势，但我们对资金面偏乐观，跨过季末后资金紧张状态将缓解；近期市场对经济基本面是否企稳出现分歧，因此对长端利率的看法不一，从前期公布的6月汇丰PMI初值显示经济仍处于弱势，短期企稳的可能不大，但出于地方政府债置换供给压力，利率也难言下行，总体看，目前不确定因素大，建议后期且看且分析。
信用债方面，今年企业债发行量远低于同期水平，这与地方政府债务改革逐步推进，发改委不断收紧企业债发行不无关系，城投这一制度红利品种以后可能会边缘化，目前仍是较安全的品种。近一段时间评级调整密集期，需关注行业、个券信用评级调整风险。
