当前，我国债券市场还未出现明确的本金违约事件，高等级信用债违约更是闻所未闻，因此我国并没有完善的信用定价体系，而信用利差往往表现为流动性溢价。信用利差与资金成本呈现明显的正向关系，而且货币端资金成本体现出一定的领先性。另一方面，实体融资成本剧烈变化的阶段，信用利差也会出现相应变化。如2011年前三季度，受房地产下行和同业监管影响，实体融资成本明显上行。受此影响，信用利差同样出现明显上行。
2011年以来，绝大部分时间信用利差在均值上下2个标准差的区间内波动。随着流动性稳定预期不断强化，信用利差持续收窄，目前已经处于历史低位水平。高低等级信用差异也在一定程度上体现为流动性溢价，因此与信用利差呈现同向变动的关系。
展望三季度，信用利差存在上行的趋势。同业规范导致银行资本压力上行，风险权重在资产定价中的权重提升。利率市场化的推进同样会对信用利差产生推升作用。利率市场化的目的不在于推升资金成本，而是完善资金流转的市场机制。而信用利差的有效定价需要有效打破刚性兑付，从而使信用债投资的焦点回归到信用风险本身。在此过程中，信用风险将有所暴露，信用利差也将面临一定的上行压力。 (执笔:黄鑫冬)
