信用利差进一步放大 回避低等级品种

周三，银行间债券市场成交金额共计6，639.97亿元，较前一交易日减少760.48亿元，下跌10.3%。 其中，现券成交837.03亿元，较前一交易日增加7.2亿元。回购成交金额5，802.93 亿元，较前一交易日减少767.7亿元。

当日，银行间债券市场国债成交19只，市场表现为12只上涨，1只持平，6只下跌，总成交量159亿元。13附息国债14成交量最大，当日共计成交30亿元，剩余期限0.58年，最新收益率为4.1515%。 国债收益率曲线大多数期限小幅下行，其中3年期下行2BP至4.3%；5年期下行1BP至4.34%；7年期上行2BP至4.45%；10年期下行1.5BP至4.4262%。

信用债市场方面，企业债､短融､中票成交合计356.56亿元，较前一交易日增加42.33亿元。 其中，企业债共成交142只，成交量合计121.76亿元。 成交量最大的为“12铁道03”，AAA评级，成交总额7亿元，剩余期限8.66年，最新收益率5.4289%；涨幅最大的为“09扬州开发债”，涨幅为3.35%，AA评级，剩余期限2.43年，最新收益率5.636%。短融共成交112只，成交量合计74.39亿元。成交量最大的为“13国电集SCP007”，成交总额为8.3亿元，最新收益率为6%。中票共成交132只，成交量合计160.41亿元｡ 成交量最大的是“11铁道MTN1”，AAA评级，剩余期限2.45年，最新收益率6.0437%， 成交总额为10亿元。

货币市场方面，资金面较为平稳，回购利率继续小幅下降，其中银行间质押式回购隔夜品种利率加权值下行2.47P至3.7126%；7天期回购利率加权值下行4.79BP至4.5745%；14天期回购利率加权值下行24.42BP至5.6308%；1个月回购利率加权值下行4.95BP至6.2285%。目前虽流动性紧张有所缓和，但展望年末的资金面其实并不乐观。在年底各银行充分吸收存款时，也会随之带来法定准备金的补缴，年末节日又迎来取现高峰。明年1月份IPO重启都会加剧资金面紧张的预期。今日也面临存款缴准，不过经过各机构的备付，如央行继续维持小额逆回购的节奏，预计资金压力在月初并不会很大。

当日财政部续发5年期国债130023，规模为280亿元，中标利率为4.2838%，明显低于市场预期，也低于二级市场4.34%的水平。同日还有150亿元10年期铁道债发行，虽然5.69%的中标利率创今年新高，但也好于预期。二级市场利率债收益率虽然收盘有小幅下降，但盘中也是略为震荡，说明市场对后期收益率走势有所分歧。同时中低等级信用债收益率仍延续小幅上行态势，信用利差进一步放大，建议投资者尽量回避低等级信用品种。