国债预发行试点10日启动 推进利率市场化

【专栏】黄文涛：国债预发行提高市场联动性降低风险

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--国债预发行试点将于10月10日启动，这是继取消贷款利率下限、时隔18年重启国债期货后，推进利率市场化的最新举措。国债预发行可帮助国债承销商提前将国债销售出去，提高国债投标的准确性，也可提前获知市场对国债走势的预期，充分发挥其价格发现功能。

上海证券交易所8日发布公告称，将于10月10日、11日、14日和15日展开7年期国债预发行交易。国债招标日为10月16日。公告称，本期国债预发行交易基准收益率为3.992%。8日同期限国债收益率收盘报3.987%。

分析人士称，预发行交易将有助于债券定价更好地反映供需情况，提高流动性，并为投资者提供对冲利率风险的机会。

业内人士称，对一般投资者来讲，投资预发行的国债和投资已经上市的国债是一样的，只能做多不能做空，不过在预发行交易期间的买卖不会占用很大的现金流，有一定的杠杆效应。对市场来说，可能会提前反映市场对国债走势的预期。

财政部9日也发布公告称，将于10月16日（下周三）招标发行300亿元7年期国债，这只债券将成为首只可进行预发行交易的国债个券。该期国债是财政部2013年第二十期记账式国债，将采用混合式招标方式，标的为利率，可进行甲类成员追加投标。

国债预发行是指以即将发行的记账式国债为标的进行的债券买卖行为，也就是买卖双方在国债正式招标发行前的特定期间进行国债交易，并在国债招标完成后按约定的价格进行资金和国债交收的交易行为。

其参与主体为可参与上交所债券交易的证券公司、银行、基金、保险等金融机构及符合条件的包括个人在内的其他专业投资者。但只有国债承销商可在规定额度内进行净卖空，而其他专业投资者只能在多头的情况下卖出，但不得卖空。

国债预发行可帮助国债承销商提前将国债销售出去，提高国债投标的准确性，可提前获知市场对国债走势的预期，充分发挥其价格发现功能；而作为投资者，通过预发行交易可间接参与国债发行过程，提前锁定投资收益。