可转债新年领涨 结构性风险仍需警惕

新华08网重庆2月21日电(记者张翅)新年股市筑底回暖情况明显，兼具按期偿债和股票期权的双重属性的可转债因其“攻守兼备”的性质一路上扬，今年以来截至2013年2月20日，中信标普可转债指数报收2829.73，上涨8.55%，市场上10只可转债债券基金平均涨幅均超10%，而同期532只股票型基金平均涨幅仅有8%，可转债实现新年“开门红”｡资金随之转战可转债市场，专家认为，此轮可转债股性上涨势头猛烈，但结构性风险仍不可忽略｡

临近年底，备受煎熬的可转债市场终于否极泰来｡自12月4日底部反弹至今，随着沪深股指走出了一波“估值修复”的上涨行情，可转债又表现出了比债券更强的盈利性:上证指数从2012年末1949.46点上涨至2013年2月18日的2421点，上涨471.54点，上涨24.1%｡而中证转债指数同期从270.20点上涨至305.54点，上涨35.34点，上涨13%，偏股型转债获益最大，最大涨幅均超过15%，

随着股市进一步走强，转债市场也呈现出价量齐升高的特点，美丰转债录以38.5%的涨幅排名第一，重工转债以28.1%的涨幅次之，偏股型转债的转股溢价率也有所上升，随着行情的好转，泰尔、海直等多只中小转债趁势上市，民生转债也赶在春节前获批｡

南京证券债券研究员杨浩认为，过去一年间可转债的下跌主要由信用债市场的调整导致债底价值下降；股票市场的大跌拉低了转债平价，以及民生转债发行审批通过后，大盘转债的供给压力制约了转债估值水平这个三个原因构成，随着近期我国经济持续复苏，城镇化主题进一步树立；我国改革预期良，海外风险偏好的上升，可转债将进入新一轮反弹行情｡

杨浩提出，两会后可转债市场将面临很多不确定性，国内经济结构问题没有实质改变，企业去产能压力犹存，一旦通胀、房价抬头并导致货币政策收紧，股市将遭遇新一轮波动；二是IPO若重新开闸和不期而至的大小非解禁也将影响股市；另外民生转债已核准发行，大盘转债供给速度如果超预期，或会打击可转债系统性估值水平；最后债基等可能受到信用事件冲击而遭遇大规模赎回，流动性好的转债品种不排除再次遭受流动性冲击，类似于2011 年9 月份可转债的大跌｡(完)