股市上涨对债市影响可控

上海证券报2012年12月31日09:52分类：其他债券

长城基金旗下首只定期开放式债基长城岁岁金目前正在市场跨年发行，该产品是目前市场上较为稀少的1年定期开放的理财债基，本期基金周刊就该理财产品的未来的具体操作与长城岁岁金拟任基金经理、长城稳健增利债券基金经理史彦刚展开一番对话。

信用债依然有较好的长期价值

《基金周刊》:明年债市的机会主要来自哪方面?

史彦刚:明年债券市场最需要关注的是利率市场化的进程和宏观经济复苏的速度。从目前来看，我们认为债券市场的机会主要来自于:一是相对较高收益率提供的安全性投资机会；二是债券工具创新和市场扩容带来的新产品溢价机会；三是在经济复苏进程放缓过程中带来的利率产品波段性机会。相比而言，我们认为前两种机会的把握性较强。

《基金周刊》:请问长城基金是怎么看待城投债的?

史彦刚:随着债券市场的扩容，城投债占信用债的比重大幅上升，已经成为重要的债券投资标的。城投债的风险具体体现在个别发行主体财政实力薄弱、债券保护条款一般、流动性较差。在我们投资过程中，我们将选择发行主体财政实力较强、行政级别相对较高，债券具有明确、可操作的担保或质押条款的城投债进行投资。

《基金周刊》:今年信用债表现这么好，明年还有没有机会?

史彦刚:信用债的机会体现在资本利得的波段性收益和高票息的持有收益，2012年的牛市主要是基于二者叠加作用的结果。我们认为2013年资本利得机会的空间相对有限，但是信用债的票息保护较好，仍然具有较高的长期投资价值。

《基金周刊》:明年更看好哪些类型的债券?

史彦刚:基于目前的收益率水平和流动性环境，我们认为明年的债券市场相对平稳，但是信用债扩容和机构需求的分化将对信用息差形成一定的影响。因此我们认为3年以内的信用债券既能够提供较高的静态收益，又能够有效规避信用风险和流动性风险，是较好的投资选择。

股市上涨

对债券投资影响可控

《基金周刊》:怎么才能保证产品最大程度避免个别发行人债券违约的风险?

史彦刚:经过多年的发展，我们构建了经历市场检验、符合业内标准的内部评级体系，有效控制了信用债投资的前端风险；我们定期对于组合进行跟踪，根据信用变化和市场状况进行提示；同时，我们将严格控制信用债集中度，降低信用事件可能产生的冲击。

《基金周刊》:很多人都说明年的股市会好起来，请问你怎么看股市上涨对你们产品的影响?

史彦刚:随着金融市场的发展，投资者的需求呈现多元化特征，投资从狭义上的股市投资在逐渐向广义的投资组合概念发展。国内目前80%的存款都集中在中短端，这些资金具有较高的安全性需求和一定的流动性需求，我们的产品恰恰满足了这部分需求，因此市场非常广阔。