银行间资金面波澜不惊 城投债配置需保持谨慎

新华08网上海11月21日电(记者杨溢仁)11月21日,全国银行间债券市场交易结算总量较上一日小幅下跌1.7%｡其中,质押式回购交易下跌5.21%｡

回购利率涨跌互现,其中,2天利率品种下跌了21.1个基点｡具体来看,1天2.308%,较上日攀升5.8个基点;2天2.537%;3天没有发生;7天3.228%,较上日回落11.2个基点;14天3.464%,较上日微涨1.9个基点;21天3.590%,较上日下探0.6个基点｡

可以看到,本周资金面总体仍维持宽松状态,1天和7天回购利率变动不大｡二级市场收益率在经过前期的回落之后目前保持平稳｡

就债券市场而言,从周二国开行福娃债的招标结果来看,中短期债券招标利率略低于二级市场,符合业内预期,没有对市场产生较大影响｡

值得一提的是,利率产品发行已经接近尾声,年内目前还剩余3年和10年两期国债,而国开债也仅剩余1-2期｡总体来看,利率产品年内的供给压力不大,且明年一季度利率产品发行可能也相对较少,多数券商研究员预计,在资金面趋稳的大背景下,其整体需求料趋于乐观｡

信用市场方面,表现依然分化,交易所相对较好,配置主力依旧集中在城投债上｡

不过,来自申万的研究观点认为,以目前的票息看,城投债的配置价值已经大幅下降,未来收益率上行的概率较大｡

首先,供给压力较大｡伴随地方基建项目的实施,以及新城镇化的普及,加之明年将有1000亿元左右的城投债到期,地方融资平台未来的融资压力依然不可小觑｡

其次,发行利率提升带动二级市场收益率上行｡城投平台作为发债主体,对融资成本并不敏感,之前城投债发行利率触及8%甚至9%并不鲜见,年底伴随银行理财回表,券商收益兑现等带来的需求回落,一级带动二级市场收益率上行概率较大｡

最后,是流动性风险｡当前虽然经济企稳,但个别行业和公司业绩仍在下滑,违约事件也在接连发生,以中低等级为主的城投债容易因某一起违约事件而流动性枯竭｡

综上,鉴于城投当前的收益率吸引力已经较前期大幅降低,则建议配置压力较低的机构可以暂缓配置｡(完)