私募债“首秀”受捧 风险大考渐行渐近
核心提示：业内人士指出，私募债的风险大考尚未开始，因为首批发行私募债企业普遍较优质，还有担保增信，这种“高收益+低风险”的组合或难以持续，随着未来发行节奏加快，卸下担保“拐杖”的私募债才更考验买卖双方的风险定价能力和研究水平。
AA级评级、担保增信、收益率逾9%……上周发行的首批中小企业私募债头顶多项光环，如同一位曼妙的少女，一登场便赢得了基金专户、私募基金、券商资管等多方机构投资者的热烈追捧。不过，业内人士指出，私募债的风险大考尚未开始，因为首批发行私募债企业普遍较优质，还有担保增信，这种“高收益+低风险”的组合或难以持续，随着未来发行节奏加快，卸下担保“拐杖”的私募债才更考验买卖双方的风险定价能力和研究水平。
私募债登场遭抢购
6月8日，上交所首单中小企业私募债由苏州华东镀膜玻璃有限公司发行，5000万元的私募债券短短半天就完成了发行。由国信证券承销的深交所首只中小企业私募债券——深圳市嘉力达实业有限公司私募债也在8日完成发行，总规模5000万元的私募债被基金专户、券商自营等五六家机构投资者一抢而空。
中国证券报记者从广发证券、国信证券、平安证券等券商了解到，由于目前各券商普遍储备了比较丰富的项目资源，为取得开门红效应，各券商在申报首批中小企业私募债项目时都会挑选优质项目。而且，由于大部分私募债采取了有效担保增级措施，信用风险相对较小，所以首批中小企业私募债并没有遇到此前业内人士担心的“销售难题”。
“接近10%的收益率很有吸引力，我们肯定要申购。”南方一家上市券商的资产管理部总经理兴奋地表示，从首批中小私募债的报备资料来看，大部分项目都有担保，不少债项评级达到了AA级，违约风险很低，收益率却不低。“今年股市行情不好，配点私募债是个提高收益不错的选择。尤其是首批私募债，可以多买些。未来边走边看，选择性买入。”
北京一家保险公司的债券研究员也向中国证券报记者表示，非常看好首批中小企业私募债的投资机会。“首批企业资质不错，比我们预期的好很多，值得买入。未来这个市场也许能造就出中国的债券之王。”不过，他同时指出，首批私募债“低风险+高收益”的特征绝非市场常态。“既然是高收益债，肯定会伴随高风险。随着中小企业私募债的加速发行，未来这种有担保的品种肯定会越来越少，出现违约的概率会越来越高，那才是真正考验研究能力的时候。”
大成基金相关人士表示，中小企业私募债发行人的资质、流动性及信息披露等特点都与当前债券市场不同，对投资者的信用债研究能力提出了更高要求。
后备项目一大把
“目前想发私募债的中小企业很多，我手里项目有一大把。”深圳一家大型券商的投行部人士表示，他所在券商储备了几十个中小企业私募债项目，横跨多个行业，主要以广东和江浙的中小企业为主。据介绍，目前广东地区和江浙地区中小民营企业借贷的成本普遍在年息9%-15%之间，只要中小企业私募债的总发行成本控制在15%之下，不少民营企业会跃跃欲试。
平安证券固定收益部相关负责人表示，处于成长期的中小企业，由于资产规模较小，通过银行贷款较难，在面临扩大业务规模、建设新项目时，存在发债的需求。而且私募债券在期限等方面比银行的流动贷款具有一定的优势，吸引了不少广东、江苏、浙江等试点地区的中小企业。平安证券首批上报并获得备案的私募债项目共4个，备案总规模5.78亿元，包含物流、水务、工业等不同行业。
[责任编辑：山晓倩]
