引入私募发行制度将推新一轮债市创新与发展

5月16日，中国人民银行行长周小川在第三十七届国际证监会组织年会上表示，央行将加强和证监会以及其他金融监管机构的协调配合，一如既往地支持中国资本市场的改革发展。注重货币政策和金融监管政策的协同效应，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币、金融环境。他表示，要积极推动债券市场发展，促进资本市场全方位开放。

稍早前，央行成立部际协调机制，将推动公司信用类债券市场发展。与此同时，由上证所与深交所联合制定的《中小企业私募债券试点办法》（征求意见稿）已经于5月初下发至各市场参与主体，同时下发的还有由中国证券业协会起草的《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》（征求意见稿）。业内人士预计，首只中小企业私募债最快将于6月问世。

私募债为中小企业开辟新融资途径的同时，中国资本市场的债市发展获奖迎来新一轮发展与创新。中国社科院金融研究所副研究员安国俊在接受《证券日报》记者采访时表示，引入私募发行制度无疑会推动债券市场的发展与创新，解决中小企业融资难问题，为债务融资产品创新提供路径，推动各类合格机构投资者的发展，进一步丰富债券市场投资者结构，推动我国债券市场国际化的市场基础设施建设。

市政债券或成

地方政府市场化融资路径

债券作为金融市场的重要工具，是现代金融的产物，它通过多种形式支持了企业融资。企业可以通过发行债券直接从金融市场获得资金。债券市场作为金融部门与实体经济的纽带，将各方面资金源源不断地输送到实体经济的各行各业。

2008年国际金融危机爆发后，发达国家央行采取许多非常规的政策措施，包括从债务市场购买公司证券和政府债券，以此稳定债券市场和增加银行体系的流通性，即所谓的量化宽松政策。

美国是市政债券最早发展的国家，市场规模始终处于世界首位，其市场化发展模式和监管体制已比较完善。美国债券市场按照发行人的不同划分为五大类，具体为公司债券、国债券、政府机构债券、市政债券和国际债券。其中，以公司为发行主体的债券产品已经占据了举足轻重的地位。

公司债券和资产证券化产品在内的公司直接债务融资工具占了债券市场整体规模的60%以上，其中，抵押品支持债券和资产支持债券占公司债券总额超过50%。而国债券约占15%，政府机构债券约占10%，市政债券约占10%，国际债券占比较少。

我国债券市场结构刚好相反，以国债和央行票据为代表的政府类债券占比在60%以上，这还不包括由政府信用担保的企业债。由此可以看出，我国公司债市场发展前景最为广阔，成长空间最大。为此，改革公司债审批程序，提高信用评级地位，完善破产退出机制，鼓励公司债券创新，培育机构债券投资者，使公司债市场真正实现市场化。