央行：二季度到期流动性近8000亿（2）

降准是长效策略

定向宽松会强化

“下一步将灵活调节银行体系流动性。综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作。”央行称。

“下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式”是央行“稳步增加流动性供应”的另外两条措施。央行表示，二季度到期流动性近8000亿元，流动性供给将继续维持充裕。

先来看二季度央票到期能够释放多少流动性？可计算出的数据是，4月份公开市场到期资金3990亿元，5月份为2270亿元，6月份为990亿元（未计入短期正回购平滑的资金）。由此不难看出，二季度后两个月到期资金并不宽裕，但考虑到28天期和91天期正回购平滑释放的资金，这两个月的到期资金似也还可以接受。但若考虑到大量财政性存款的上缴和大型企业分红等因素，金融机构对流动性的需求会大幅提升。

本周，央行在公开市场实现净投放520亿元人民币，为连续第四周实现净投放。

再来看市场普遍关注的存准率。业界普遍预计二季度末会有一次降准。

申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为，3月金融数据超预期是国家政策预调微调的一个表现。从目前状况来看，经济下滑的压力是非常大，要保证经济软着陆，有必要在信贷方面有所调整，以支持经济发展，支持国家开工项目资金需要。

上述内容是货币政策预调微调的充分理由。

兴业银行首席经济学家鲁政委称，央行今年会保持结构性的定向宽松，以保持经济的稳定增长。至于采用什么工具则会根据实际情况而定。

央行称，3月末，金融机构备付金达1.8万亿元，备付率（超额存款准备金率）达2.2%，处于高位水平，银行体系流动性保持充裕状态。

业界专家称，根据经验当季末的超储率超过2%，平均超储率在1.6%左右时，金融机构的流动性都相对稳定。因此近期下调存款准备金率的可能性较低。

该专家认为，降不降准一个重要的要素是外汇占款。央行会根据实体经济的需要和市场流动性的实际情况来做出抉择。市场对何时降准猜来猜去的意义不大，倒不如把精力放在市场变化上。

“央行提到的下一步会继续发挥好有区别存款准备金率的正向激励作用，需要引起足够重视。”上述国有商业银行的交易员称，这种定向宽松的政策措施往往会收到事半功倍的效果。尽管目前有差别的存准率更多的用在“三农”贷款方面，但谁又知道，央行未来会不会根据经济形势的演变而将这个范围适当扩大一点呢？

目前，农业银行“三农金融事业部”是差别化存款准备金率改革试点，对涉农贷款投放较多的县支行实行比农业银行低2个百分点的优惠存款准备金率，今年进一步将覆盖范围由原来的8个省增至12个省。其他如农村信用社、农村合作银行等执行的存准率比大型商业银行要低很多，最低高达7个百分点。

其实，货币政策工具的使用，要因时因势而动，没有一成不变的。央行也再次强调，将继续实施好稳健的货币政策，综合采取有效措施，适时适度预调微调，引导货币信贷平稳适度增长，保持银行体系流动性处于合理水平，支持国民经济实现平稳较快发展。（闫立良）