流动性改善将持续 债市偏向中低等级信用产品

新华08网上海4月13日电(记者杨溢仁)4月13日，全国银行间债券市场交易结算总量与上日基本持平，回购利率继续保持平稳。

具体来看，各期限品种情况分别为：1天。2天没有发生；3天3.502%；7天3.801%，较上日微涨1.1个基点；14天3.864%，较上日上涨1.8个基点；21天3.983%，较上日上行2.2个基点。

本周，央行公布了1季度及3月份金融统计数据，其中，2012年1季度新增信贷2.46万亿元；3月新增信贷1.01万亿元，同比多增3320亿元，远超市场预期，表明政策由货币宽松到信贷宽松的过程正逐步展开。

从信贷结构来看，3月企业短贷依旧是信贷增长的绝对主力，而居民中长期贷款较2月明显回升，与下游地产需求显著改善相对应。

有券商研究员认为，受到央行货币宽松政策影响，票据利率下行将引导贷款平均利率持续回落，未来居民长贷及地产销售或将逐步改善，预计4月新增信贷将落于8000亿元附近，而上半年单月新增信贷或维持在7000亿元左右的水平。

事实上，在货币宽松的背景下，未来流动性改善的趋势不会改变。来自国泰君安的研究观点指出，随着信贷宽松展开的逐步兑现，流动性也将持续改善，由此将为二季度经济复苏提供重要动力。

在经济触底。政策宽松的环境下，社会融资成本料会继续下行，债市投资重心也将偏向中低等级信用债和可转债，权益市场反弹或将带动转债市场投资价值显现。

当然，具体到信用产品的投资策略方面，个体信用事件仍需防范。低等级信用债或是年内最乐观的债券品种，行情甚至可持续至四季度，券商建议先布局中短期，待出现有效回调或出现进一步利好促进信用债后再拉长久期。同时，把握结构性机会，发掘低评级中风险较小的券种，如城投债和公司债等，回避高风险的房地产等行业。