债市投资仍需把握资金面的结构性变化

新华08网上海3月6日电(记者杨溢仁)3月6日，全国银行间债券市场交易结算总量与上日基本持平｡

回购利率继续下行，具体来看，1天2.848%，较上日下探16.4个基点；2天3.044%，较上日微跌1.8个基点；7天2.994%，较上日回落20.5个基点；14天3.173%，较上日下行41.1个基点；21天3.285%，较上日再跌49.5个基点｡

显然，本周二央行回购操作的再一次缺位并没引发市场资金面的紧张，在消费化了上周意外收紧的货币政策因素和月末时点因素后，市场对于管理层短期内的货币政策有了比较明确的预期，那就是紧平衡、相机抉择的格局｡

业内人士普遍预计，3月份资金面将呈现出两头紧中间松的格局，上旬为了消化宏观数据，市场波动在所难免，下旬季末考核因素和新政府职能机构的上台动作也将对市场有所冲击｡

综合来看，未来资金面的结构性行情可能会成为常态，因为央行将不得不在调结构与稳增长之间兼顾，不同的时点、重点可能有所不同，而把握这些关键时点将是交易性机构输赢的关键所在｡　

对于债券市场来说，随着“新城镇化”的推进，债券融资需求的增加必将加大信用债供给压力，这对债市存在一定程度的利空｡

“个人认为，债市收益率向上的空间大于向下，'慢熊’可能是一个常态｡”一位券商交易员在接受记者采访时表示，“不过，若投资者能把握资金面结构性变化的关键时间点，在风险可控的安全边际内进行适当的交易性操作，仍是大有可为的｡”

部分券商建议，可在市场中寻找高息票、高信用等级、短期限、相对被市场'误杀’的品种(因为即使投资者判断错误也不会由于市场的波动而遭受较大损失，并且由于高息票的保护，还能获得“骑乘”收益的补贴，兼具激进和防守两种功能)，择机买进、卖出｡(完)