加息进入中后期 债基二季度或现阶段性行情（2）

　　王群航:主要是希望能够提高该基金的收益。上市交易,是为了提高流动性,尤其是对于小额的投资者来说。因为买卖的速度比申购、赎回快很多,且费用也降低了很多。所以,建议广大投资者能够多多关注场内的可交易基金,因为这种交易方式与股票一样。

　　游客10810问:在最近一次央行再度提高存款准备金率后,上周公开市场出乎意料地暂停发行央票。加息预期是否有所减弱,此举对于二级市场央票及其他现券利率、货币市场回购利率有什么影响?

　　屈庆:上周五上调存款准备金率,主要是因为节后资金面非常宽松。但本周公开市场操作并没有停止,正回购也在继续操作。加息预期当前已经有所减弱,所以3年央票、长端收益率都出现下行。短期产品主要受资金面的影响较大。由于本次准备金率的上调对资金面冲击并不大,短端收益率短暂冲高后出现大幅回落。

　　“双债”透视

　　游客13216问:可转债的流动性难题逐渐解决,未来可转债的机会如何把握?

　　屈庆:大盘转债的流动性较好,部分小盘转债的流动性依然较差。可以选择估值和绝对价格较低的大盘转债加以配置,一方面依然能获取股票上涨带来的收益,另一方面面临的风险较低。

　　游客10800问:双债基金为什么选择投资可转债和信用债?

　　王群航:可转债具有债性、股性双重特征,涨的时候会类似股票,跌的时候有类似债券的约定收益保底。近两年来,可转债市场有较快的发展,为以可转债为重点投资目标的基金提供了良好的市场基础。信用债是存在信用风险的债券品种,即发行人可能会有无法按时还本付息的风险。按照市场的一般规律,相对于具有国家信用基础的国债和央行票据等而言,信用债券由于承担了信用风险,因而具有较高的投资收益率,其票面利率便会高于其他种类的债券,并且,在信用债的内部,企业债通常还会高于金融债。总体来看,信用债利率水平高出的幅度通常是市场基础利率的10%至20%左右。

　　游客13216问:国投瑞银双债增利债基很大的仓位都将集中在投资可转债和信用债,为什么会有这样的安排?您会采取什么措施对风险进行控制?

　　韩海平:我们研究信用债与可转债过往走势,发现二者之间存在较强的负相关特点,如果转债涨得特别好,当年的信用债必然不尽如人意,但如果信用债涨得好,当年转债很大可能是亏损的。所以如果投资者单纯地投资可转债或者投信用债的话,这就需要具备良好的资产配置能力。

　　游客13216问:信用债和可转债,这两类债券的配置机会,如何把握?

　　屈庆:就信用债和转债而言,信用债目前看收益率已经处在历史的高点区域,目前建仓是非常好的配置时点;今年整体来看,收益率波动区间会收窄,波段机会不多;我们认为应该在收益率高点阶段积极配置,然后依靠持有来获得稳定的收益。而目前转债投资机会可能还并不明显。

　　本报记者 丁宁 整理