资金面紧张重压债市 短期难言乐观（2）

　　紧缩政策或于节后出台

　　随着货币市场利率的提高,债券市场短端收益率也一涨再涨。

　　就中债数据来看,受资金面持续紧张等因素影响,截至25日收盘,债市收益率整体继续上行,短端波动较大。银行间国债6-10年期存量券双边收益率上行约1BP-5BP,带动国债曲线相应期限上移均幅1.32BP。

　　当前,业内普遍预期这种政策空窗期难以持久,缺乏有效回笼工具必将迫使央行在近期内出台力度更大的紧缩政策,而春节前后或将成为加息的重要时点。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委坦言,考虑到经济增长依然强劲、1月份C PI可能再创新高、房地产环比继续上涨、政策对稳定物价的高度重视等四个方面因素,预计2月份将再度加息。

　　不宜短期波段操作

　　“春节之后,超调的货币市场利率应该有一定幅度的回落,”一位商行交易员在接受记者采访时表示,“但紧缩政策的累积效应以及市场对于紧缩政策继续出台的预期已经使市场的流动性预期发生了变化,不排除货币市场利率中枢水平会继续抬高。”

　　对此,国海证券固定收益分析师李杰明亦指出,“2月债券市场收益率将维持高位震荡格局。”

　　总体来看,2月仍属于投资户配置期。鉴于债市收益率仍将高位徘徊且有进一步小幅上移的可能,则短期的波段操作并不适宜。

　　李杰明认为,目前5-10年期的利率产品和5年期的中票、城投债已具备较高的配置价值,投资户宜采取逐步建仓策略,在10年期国债收益率处于4%以上区域时,可适当加大建仓力度。