西南证券助理研究员 朱仲华
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--7月30日，央行继续通过公开市场操作投放资金，而债市在经历了上周后半段的收益率快速下行后，目前暂时进入相持期，利率债和信用债都在目前位置维持小幅震荡。
资金市场方面，今日央行进行了400亿7天逆回购操作，中标利率继续维持在2.5%，与周二持平，全周实现资金净投放200亿元，资金利率继续维持在前半周水平波动。具体资金利率上，银行间市场隔夜回购定盘利率（FR001）今日报于1.44%，较昨日上行2个bp，七天回购定盘利率（FR007）报于2.4%，较昨日上行2个bp。央行连续通过公开市场操作净投放资金，但隔夜资金利率并没有进一步出现下行，市场加杠杆配置信用债的迹象较为明显。未来除非央行有更大的动作，否则资金利率继续下行的可能性不大。
二级市场方面，今日利率债和信用债的走势出现了一定的分化，利率债基本在昨日收益率水平波动，而信用债则较昨日略有下行。具体成交上，利率债以交易盘参与较多的10年国开债150210为例，全天成交在3.92%附近，早盘曾一度小幅上行0.5bp至3.925%，午后收益率回落至3.915%，但尾盘又回到了3.92%，较昨日上行0.75bp。信用债方面，各期限品种均有成交，成交价相对于估值都略有下行。其中15铁道MTN001今日尾盘成交于4.03%，较昨日下行约2个bp。
对近期债市走势的判断上，我们认为在上周理财资金大量回流债市后，配置盘推动了信用债收益率出现大幅下行，但进入本周后市场情绪已经明显变得谨慎，虽然盘中偶尔仍会有买盘涌现，但整体收益率下行的步伐已经明显放缓。由于目前信用利差已经在历史低位，考虑到流动性问题，信用债交易价值已经远不如利率债，从投机角度来看，由于7月财新PMI出现大幅下行，8月上旬公布的7月宏观经济数据或出现明显的下行，长端利率债有望打开收益率下行空间，利率债整体有望走出“牛平”的行情。而对于信用债而言，从央行确保资金利率在低位的角度来看，目前最佳策略依然是通过加杠杆配置短久期品种获得稳定的息差收益。
