北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)-6月11日晚间，桂有色发布兑付公告，将于13日到期的12桂有色MTN1违约风险完全解除，债券市场投资者终于迎来略微喘息的机会。
如果说2014年是公募债券违约元年，那2015年则一下子进入高潮。在不到半年的时间，我们已经迎来12湘鄂情、12中富01、11天威MTN2以及12桂有色MTN1。在桂有色兑付之际，国信证券做了分析总结：
1、桂有色VS天威集团事件：在获得的地方政府支持方面，地方国企胜过央企
两者有两个明显的差异：一是天威集团经营状况恶化程度甚于桂有色；二是天威集团是央企，而桂有色是100%地方国资委控股的地方国企。总结来看，地方国企与地方政府关系更加密切，可能会更迅速的获得地方政府支持：
（1）如果该地地方国企违约，对当地地方政府的形象影响较大，会直接影响当地政府后续其它融资。
（2）央企的企业所得税收全部上缴中央，对地方政府的贡献不如地方国企。
2、天威集团VS天威保变事件：兵装集团弃军保帅——论上市公司壳资源的重要性
天威保变是天威集团的子公司，天威集团是兵装集团的子公司。天威保变发行11天威债，天威集团发行11天威MTN2。2015年3月，11天威债重新上市交易价在96左右（暂停上市前曾跌破80元）；2015年4月，11天威MTN2却未付利息。
母公司和子公司所发行债券在2015年天差地别，主要是因为实际控制人兵装集团的战略定位不同，而这种差异可能是源于天威保变的上市公司地位。（兵装集团2014年年底定增注资8亿，同时天威保变曾与天威集团多次资产置换）
3、桂有色+天威集团VS 12湘鄂情和12中富01：民企企业的确需要溢价补偿
不论是桂有色的违约风险解除，还是坊间传闻的11天威MTN2中票利息已有着落，都比民企债券12湘鄂情和12中富01要幸福太多。从我们跟踪的民企和国企相对利差来看，超日事件以后两者利差明显飙升，已经在对这种差异进行定价。我们认为，在经济增速仍快速下行阶段，民企的溢价补偿会持续保持在目前的高位。
4、从监管层机构角度考虑，违约可能性排序是：企业债<短融中票<公司债
5、从中介机构角度考虑，违约可能性排序是：银行承销的短融中票<企业债和公司债
