北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--事件：6月8号晚间，12桂有色MTN1发布《兑付存在不确定性特别风险提示公告》。
桂有色是广西国资委独资企业，属于非铝有色金属行业，公司2014年发生大幅亏损，导致归属母公司所有者权益由正转负。
6月3日，中债资信发布风险提示：“公司货币资金大部分被应付票据锁定，以其自身目前财务状况将难以偿付即将到期债券。目前，在省级政府协调下，公司正筹措偿债资金。”
6月4日，大公下调公司评级为AA-，评级展望维持负面。
桂有色经营状况明显恶化，倚靠自身能力偿还本期中票难度较大。考虑到公司是广西国资委独资企业，债券定价中包含了一定的外部支持预期（8日当天，12桂有色成交2.4亿，利率为4.62%）。如果本期债券在付息日13日前未偿付，略超投资者预期。
广西地方国企发行的债券中，最新评级为AA-的还有“12桂高峰MTN1”、“14桂物资MTN001”、“14两面针CP001”。截至2015年3月31日，“12桂高峰MTN1”、“14桂物资MTN001”、“14两面针CP001”的资产负债率分别为65%、82%、41%，“14桂物资MTN001”发行人负债比例略高，三家发行人的流动比率分别为1.23 、1.20、1.18，短期偿债能力均有一定保障。
而相比之下，截至2015年3月31日，12桂有色MTN1发行人的资产负债率为94%，流动比率仅为0.65，不仅资产负债率极高，同时流动资产仅能覆盖不到七成的流动负债，偿债能力明显较弱。
国信证券认为，单单桂有色违约，也难以对信用债市场产生全面冲击，这一点与此前11天威MTN2利息未付、12中富01和12湘鄂债违约对整体信用利差的影响类似。在债券市场整体偏暖的大背景下，预计信用利差会继续压缩。
2014年以来，信用债评级间利差、民企与国企债利差逐渐明朗，这反映的是企业经营业绩下滑后低等级债券信用债、民企债定价的变化。而15年已经出现4起违约，预计这个定价的差异仍将延续。
