西南证券助理研究员朱仲华
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--6月4日，债市成交较为冷淡，市场观望情绪较重，午间第二批地方债规模公布后长端利率债收益率一度上行，但尾盘再度回到昨日水平。
资金市场方面，随着打新冻结高峰的过去，银行间市场资金开始出现回落。银行间市场隔夜回购定盘利率（FR001）今日报于1.15%，七天回购定盘利率（FR007）报于2.23%，隔夜利率较打新时出现了明显回落。虽然前日公布的PSL总量低于市场传闻，但市场整体流动性宽松的局面并没有改变，IPO带来的资金利率波动更多是暂时性的，随着明日资金开始回流，资金利率有望回到前期水平。
二级市场方面，今日交易冷清，仅有7年和10年利率债成交相对活跃。利率债方面，今日走势小幅波动，在下午有消息称第二批地方债规模在1万亿以后，收益率出现了一定的上行，但很快收益率又再度下行，尾盘收益率较昨日略微下行，具体成交上以交易盘参与最多的10年国开债150210为例，早盘成交于4.06%，此后收益率略有下行，下午受地方债发行事件影响，收益率一度上行至4.075%，此后收益率再度下行，尾盘报收于4.06%，较昨日略微下行0.5个bp。信用债方面，今日成交极为冷清，仅有短端品种有少量成交。
我们认为近期债市的调整主要源于两个方面：其一是地方债供给压力加大显著增加了利率品种的整体供给量，同时信用债尤其是城投债也面临着40号发布后逐渐增大的潜在供给压力；其二是市场对经济复苏的担忧导致近期买盘热情明显减弱，而国债期货空头的肆虐也进一步加重了市场的观望情绪。
对于未来债市走势的判断上，我们认为利率债收益率若要在短期内出现明显下行需要依赖央行在资金面上更多的支持，否则弱势的格局难以改变，其中长端品种的走势会尤其疲软。相比较而言，信用债随着利率债收益率逐渐走稳，部分品种将有望再度出现收益率下行。其中低等级信用债在经济状况改善，违约风险下降的大环境下信用利差有望出现持续性收窄，而高等级信用债由于与利率债有较强相关性，走势会相对偏弱。
