在蓝筹股持续狂欢的盛况下，可转债市场出现了罕见的“脱债转股”热潮。11月末以来,在正股股价刺激下，中行转债、工行转债、国电转债，出现一波转股高潮。昨日沪深股指联袂大跌，此前涨势火爆的可转债开始回吐涨幅。其中，国金转债领跌，跌幅为10.58%。工行转债跌9%，中行转债跌幅8.84%。不仅如此，转债转股的模式也因此遭遇很大的挑战。
多年不遇的蓝筹股大象群舞盛景，撩拨可转债的股性基因。
据上证报记者统计，随着可转债的股性被激活，中国石化、工商银行等几大权重股的可转债持有人正加速“脱债转股”，近期转股数大幅放量。由此同时，由于蓝筹股股价持续攀升，部分可转债已进入强制赎回的窗口，进一步加大了转债持有人尽快转股的动能。
“近期罕见的蓝筹股行情，是促使债券持有人踊跃转股的主要因素，显示出对后市行情的看好。”渤海证券分析师康凯对记者表示，“从投资者角度看，债转股存在更大的套利空间，公司方面也希望尽快促成债转股，这样无需偿债，是个双赢的结果。”
不过，市场昨日的戏剧性下跌，不少转债随正股急速下坠，也为其能否持续转股增添了变数。
蓝筹转债天量转股
上市公司可转债是个特殊的投资品种，兼具债性和股性，进可攻、退可守。眼下，在蓝筹股持续狂欢的盛况下，可转债市场出现了罕见的“脱债转股”热潮。
以石化转债为例，其单日转股数量频频刷新纪录。据交易所公开数据，12月5日，石化转债的转股数量约为4.76亿股，转股金额达23.26亿元；12月4日当天，石化转债的转股数量约为2.93亿股，金额约14.33亿元；而在12月3日和2日，对应的两组数字分别仅为113.23万股、553.7万元；377.4万股、1845.7万元。再前推几个月，每日转股量相当清冷，从几百股到数万股不等。
资料显示，石化转债2011年3月上市，发行总金额230亿元，当年8月进入转股期，但转股情况一直不活跃。截至2014年9月30日，累计有2039.44张石化转债转为中国石化股票，累计转股股数为3.48亿股。这一历经三年累积的数字，还不及12月5日一天的转股数量。据查，今年2月27日，石化转债转股1亿股，是此前最大的单日转股量。
逆袭源自A股市场的力量。在本轮波澜壮阔的蓝筹股行情中，沉寂多年的“两桶油”也不甘寂寞。12月4日和5日，正是中国石化股价表现最抢眼的两天——4日股价涨停，5日再度大涨约5%。
在正股股价刺激下，中行转债、工行转债、国电转债11月末以来，都出现一波转股高潮。其中，工行转债12月5日当天转股数达2.46亿股，转股金额约8亿元，累计转股数量达到27.59亿股。而截至2014年9月30日，工行转债累计转股数为24.93亿股。这意味着，工行转债四季度以来的转股增量，主要依托于12月5日一天的转股。
“在正股股价大幅上涨的情形下，可转债存在一定的转股溢价率，从而有一定的套利空间。”渤海证券分析师康凯对记者表示，相对而言，正股股价的波动性更大，收益会更高。渤海证券的研报显示，11月20日至12月3日，转债平均到期收益率为-4.16%，整体债性明显下降。股性方面，转债平均转股溢价率为5.9%，总体股性大幅上升。在“股强债弱”的思维之下，可转债持有人的转股进程也骤然提速。
由于攻守兼具的特性，可转债本身的投资前景也被机构看好。中金公司8日发布的研报则认为，在大类资产上，认为股强债弱的投资者已经开始超过股债双牛的投资者。相应的，在债券各子类品种中，看好转债的投资者继续大幅上升，俨然成为一致选择。
