银行间债券市场不能分散风险？
银行间债券市场已绝非银行独有的市场，而是各类机构活跃参与的市场，无论是投资者数量结构还是持有规模结构都已实现多元化。目前，银行间债券约40%，其中信用债约56%的规模被非银行机构所持有。通过不同类型投资者投资债券，实现了分散银行体系风险的作用。
即便是商业银行投资债券，依然可以降低银行体系风险。一方面，银行资产结构得以改善。相对于贷款，债券具有更好的流动性，且配套了市场的风险管理机制，银行通过参与银行间市场的债券、衍生品等交易，资产结构由贷款独大向多元化发展，抗风险能力提升。另一方面，银行持有债券中含有大量安全资产。政府信用债、准政府信用债是银行投资的主要债券种类，占比近70%，信用债只是银行所持有债券中的一小部分，而且多为高资质的信用债。因此，银行持有债券的信用风险整体要远远低于贷款资产。
此外，银行间债券市场还通过一系列的制度和产品创新，进一步保障了风险分散和转移功能的实现。在制度方面，通过信息披露制度、债权人保护机制更全面地揭示和管理风险，如目前银行间债券市场的发行人中，约80%为非上市公司，通过银行间债券市场一系列制度，推动发行人完善公司治理、规范财务管理。在产品方面，创新信用风险缓释工具，以丰富金融机构对冲风险的方式，并推出资产证券化产品，分散银行沉淀的信用风险。在市场机制方面，银行间债券市场具有较好的流动性，投资者可通过债券交易及时转移、分散风险。
银行间债券市场不仅可分散信用风险，还可通过利率互换、利率远期降低金融市场的利率风险，通过规范微观主体行为降低操作风险，银行间债券市场实际上已成为金融市场分散风险的稳定器。与国外相比，我国银行间债券市场风险管理机制甚至已有所超前。我国银行间债券市场在成立之初，就已经搭建了集中的交易信息平台、安全稳健的资金清算系统及中央托管体系，并于2009年尝试推动集中清算和中央对手方机制。而欧美等国直到2008年国际金融危机之后才开始着手集中信息披露、中央清算机制的建设。与之相比，银行间债券市场风险管理的理念已在世界前列。随着进一步地对外开放、投资者多元化、产品种类丰富、市场功能增加，银行间债券市场必将在金融风险分散、转移方面发挥更大的作用。（张明）
