收益率回到“钱荒”前
短期面临休整
目前来看，除了以1年期为代表的短端品种外，银行间市场上中长端利率产品收益率均已回到2013年6月“钱荒”前的水平，中长期政策性金融债更是纷纷接近2012年低位。市场上对于下一阶段的行情不免产生了一些担忧，毕竟今年以来的利率下行主要依托于各种定向宽松工具的刺激，全面降息降准等力度更强的传统宽松货币政策尚未见到。有市场观点认为，当前的中长端利率已经至少包含了1-2次降息预期，对未来宽松货币政策有透支之嫌，而且在利率市场化环境下，机构资金成本易上难下，也将制约利率债收益率下行空间，因此，若短期内无新的政策利好兑现，利率债牛市行情或将遇阻。
不过，综合更多主流机构观点来看，利率中长期趋势性下行仍是市场共识。海通证券就表示，三季度货币政策报告显示各类创新工具对降低利率效果不明显，未来宽货币的道路还很漫长，从而支撑利率债牛市延续。申银万国证券指出，利率水平是由基本面而非资金成本决定的，一方面，当前债券利率水平仍远未反映出基本面的弱势，另一方面，未来随着地方债务软约束问题逐步改善，受政策利率影响显著的资金成本将受到基本面的倒逼而出现趋势性下移。
在策略方面，申银万国认为，只要经济不真正企稳，利率就难言见底，因此，债券阶段性的价值丧失并无碍其未来的价值，而过于纠结短期价值、短期波动意味着踏空的风险，坚持仓位，守住长端，享受收益率的趋势下行，仍是当前的最优策略。中金公司的观点则多了一份谨慎。该机构表示，在收益率已经较低且曲线仍较平坦的情况下，未来若政策进一步放松，收益率曲线可能会出现牛陡趋势，因此投资者如果加仓可选择5年以内的中短期债券，未来此类品种仍有进一步下行的可能，回撤的风险也相对低一些。(记者葛春晖)
