宽货币格局将会持续
7月以来，市场对未来货币政策的预期出现一些微妙变化，并导致以利率债为首的债券市场出现显著调整。6月货币信贷投放超预期，且经济短期企稳态势愈发明朗，预示货币政策在狭义流动性层面进一步放松的概率下降，而7月货币市场持续偏紧，在一定程度上加重了市场对政策面及资金面的谨慎看法。
不过，央行此番暂停正回购操作，并提高国库现金定存操作频次，表明其维持货币市场流动性稳定的决心并未动摇。银河证券指出，7月货币市场承压超出市场预期，但宽货币会持续更长时间。无论是保增长还是降低社会融资成本，保持流动性充裕都将成为货币政策的基本取向。中信证券亦提出，结合近期银监会出台的多项文件来看，严监管、宽货币以降低社会成本，促进无风险利率下移仍是监管当局的主要思路。
就债市而言，有市场人士指出，经济下行风险犹存，基本面远未到能够颠覆市场趋势的程度，谈论货币政策收紧还为时尚早，在此背景下，如果资金面仍有望维持在相对宽松且基本稳定的状态，债券估值适度重估后的投资价值将重新显现。
光大证券更是指出，在金融危机之后，债市中期走势受流动性的影响逐渐加深，而基本面的解释力大幅下降，中长期债券市场走势的核心驱动因素正逐渐由基本面转向资金面，这种情况在去年“钱荒”之后得到强化。该机构认为，目前实体经济资金成本仍然较高，资金面的紧缩不利于资金成本的下降，今年下半年流动性出现大幅收缩的可能性不大，而经过本轮短期回调之后，10年国债和国开债收益率已落在4.30%和5.30%的位置，即使考虑到利率市场化对中枢上移的推动，也属于中性偏高的水平，综合而言，利率债已经回调到了具有配置价值的位置。(记者张勤峰)
