信贷资产证券化产品登陆交易所 债市互联互通（2）

信托公司上交所“首秀”

根据此前媒体报道，第三轮信贷资产证券化试点规模不超过3000亿元。试点初期仅面向机构投资者，并且将有20余家信托公司参与。“平安银行1号小额消费贷款资产支持证券”发行是信托公司在上交所的“首秀”。

具体实施方面，华能贵诚信托作为发行人委托中央国债登记结算公司为本期信贷资产支持证券提供发行、登记托管和代理兑付服务，并在发行成功后申请信贷资产支持证券在上交所固定收益证券综合电子平台进行交易。

分析人士介绍，该产品发行是信托行业信贷资产证券化业务的重要发展。信托公司首次担任交易所债券市场交易品种的发行人，在产品设计、投资者管理、发行分销、登记托管、交易结算、信息披露等方面与相关机构协调配合，也是信托业进一步参与交易所资本市场的有益探索。

蛋糕做大有待政策松绑

业内人士表示，通过允许信托公司发行的信贷资产证券化产品在上交所平台上进行交易，为这类产品拓展更大市场空间，有助于信托公司继续做大信贷资产证券化业务。

去年以来，随着经济形势变化，信托传统业务高度依赖地方政府融资平台和房地产业务空间变小、风险上升，再加上监管政策对非标转标准的提倡，信托公司转型之路愈发迫切。从目前看，一系列监管政策均引导信托公司将开发标准化产品作为业务转型重要方向。

信贷资产证券化产品是信托公司目前唯一可发行的标准化产品。信托公司作为受托机构，通过信托结构把基础资产变成信托财产，起到破产隔离作用，从而保护资产证券化产品投资者利益。

据预测，到2020年我国资产证券化规模将达2万亿-2.4万亿元。目前，信贷资产证券化产品规模仅为1700多亿元。从长远看，信贷资产证券化可成为信托公司能长期盈利的专业化业务模式。

有信托公司高管建议，一方面，银行和信托公司可在扩充入池资产至信用卡贷款、小额贷款、车贷等方面展开研究与探索，建立业务流程标准化模式；另一方面，有关部门应考虑将目前信贷资产证券化审批过程由目前的审批制向国际通行的备案制过渡，从而扩大市场规模、提高决策效率。

这位人士表示，以个人小额消费贷款资产为基础资产，是将存量信贷资产置换成标准化债券直接融资。既符合有关部门现行信贷额度监管政策，又能释放出部分表内信贷额度支持实体经济，使平安银行个人小额消费贷款规模得以持续扩大。

本期证券具有以下几方面特点:一是基础资产分散性良好。基础资产池涉及93021户借款人的96187笔小额消费贷款，且均为正常类贷款，贷款分布于广 东、福建、江苏、上海、山东等16个省，单笔贷款平均合同金额为4.13万元，加权平均剩余期限为2.12年，借款人集中度很低，具有良好的分散性。二是 基础资产附带信用保证保险。入池资产全部由中国平安财产保险提供信用保证保险，当入池资产发生违约，平安产险将按照保险合同的约定在规定的期限内对贷款本 息进行全额理赔。三是采取了多种内部增信措施。项目采用了优先/次级、超额利差和超额现金流覆盖等多种内部增信措施，实现了发起人和投资者之间的互利共 赢。

资料显示，平安银行1号小额消费贷款资产支持证券总规模为26.31亿元，由华能贵诚信托担任发行人和受托机构，由国泰君安证券担任 主承销商。产品分为A级01档、A级02档和B级三档，发行额度分别为:121，000万元(占45.99%)、134，100万元(占50.97%)及 7，985.5239万元(占3.04%)。A级01档、A级02档评级均为AAA级，B级证券未评级，采取簿记建档的方式发行。