避险需求增加 债市悄然回暖

10年期国债收益率降至4.5%下方，期债创两个月来新高

“中诚信托”事件让投资者清醒地意识到了信托行业的危机，同时对银行理财产品风险问题的认识也更趋理性。另一方面，以余额宝为代表的互联网金融的资金去向也引发探讨，表明投资者开始对其有所担忧。当信用风险抬头，人们自然会倾向于更安全的资产，收益相对稳健的国债毫无疑问地再获青睐，国债需求随之增加，债市信心得以提振。

流动性紧缩、非标资产规模攀升等因素让债券市场在去年经历了一场寒冬。而正当整个市场惴惴不安的时候，债券收益率近日悄然破冰。目前，较具代表性的10年期国债收益率到达4.5%下方，这一数据之前被认为是债市冷暖交替的标杆。

事实上，债券市场从1月中下旬开始就已展露出了回暖迹象。市场当时预计，央行会在春节前最后一周出手释放流动性，但出人意料的是央行的这个动作提前了一周，这也给债市提前注入了活力。此后，央行持续大规模释放流动性，缓和资金的边际紧张，高企的国债收益率也“给足面子”，连降10多个基点，债市的悲观情绪得到有效缓解。

紧接着，一直为市场所担心的影子银行问题终于爆发。“中诚信托”事件让投资者们清醒地意识到了信托行业的危机，同时对银行理财产品风险问题的认识也更趋理性。另一方面，以余额宝为代表的互联网金融的资金去向也引发探讨，表明投资者开始对其有所担忧。

“当信用风险抬头，人们自然会倾向于更安全的资产，收益相对稳健的国债毫无疑问地再获青睐，国债需求随之增加，债市信心得以提振。”新世纪期货分析师周之云对期货日报记者表示。

随着时间的推移，2013年11、12月份的债券赎回浪潮逐渐结束。按照传统，一季度是银行、信托等金融机构配置债券的旺季，不过今年财政部公布的数据显示，2014年1月新发债数量为3只，续发1只，2月续发2只。“经过去年大量抛售之后，现在投资者中愿意主动抛售的人数已经大幅减少，相反，愿意接债券的人数有所增加。加上这两个月新发债数量较少，债券价格自然有所回升，国债收益率随之下滑。”光大期货分析师季成翔表示。

节后首个交易日，10年期国债收益率降至4.481%，创下自去年12月3日以来的新低。昨日，国债期货主力合约TF1403收盘价以92.526元的创下自去年12月以来的新高。在季成翔看来，这反映出当前整个债市的气氛已经明显回暖。

“多重利好支撑债市回到春天，但是这个春天可能是短暂的。”浙商期货分析师沈文卓认为，债市基本面、资金面的微妙变化，并不意味着货币政策或者债市供需关系出现逆转，如果货币市场利率没有出现趋势性下行，国债收益率依然有可能再次回到4.5%以上。