股市活跃吸引资金 城投债开始走平

债券市场迎来熊市，其“罪魁祸首”除钱荒引发的资金中枢整体上移外，宏观经济数据转暖及股市红火带来的分流挤出效应均在其列。在利率债“水深火热”的同时，城投债(企业债)等高收益品种，却受益于市场风险偏好提升而出现了一波收益率企稳或小幅走低(即价格上涨)的行情。

多位受访的券商自营债券投资经理表示，6月钱荒以来，企业债收益率几乎一直在上行，8月末走势较为平稳，略有震荡向下。华泰证券一位交易员告诉记者，9月上旬经济数据公布后，股市回暖，债市避险需求锐降，总体行情并不太好。

记者查询中债估值后得知，5年期无担保AA级企业债券收益率，6月初约在5.82%，受资金冲击后一路攀至6月24日的6.22%。随后资金面短暂缓解，回落至7月初的5.91%附近。但资金面的谨慎情绪并未得到扭转，随后一直到现在，该期限品种收益率最高升至8月下旬的6.66%左右，相较6月初已走高近80个基点。

受到机构去杠杆的制约，市场各品种成交普遍较为清淡。以剩余期限4.05年的AA+评级“10渝江北嘴债”为例，其收益率昨日约在5.57%，最近一个月仅有本周3个交易日出现成交，收益率变化仅在4-5个基点之间，涨跌趋势仍不够显著。

而发改委放权至地方部门可能导致供给增大的负面影响，迄今仍未在企业债市场中得到体现，这也与相关具体实施或推迟至明年一季度有关。

此外值得注意，在供需层面上，除企业债本身外，诸如国债、地方政府债、政策性银行金融债等利率品种今年以来的明显扩量，也对市场供求产生了抑制作用。据统计，今年初至今的8个多月内，上述主要利率债券的发行已达342只，发行规模合计32326.86亿元，比去年同期的30514.50亿元多增1812.36亿元，增幅约6%。