9月债市调整仍将继续 配置中高评级

广州广证恒生证券投资咨询有限公司 刘霞

摘要:

8月官方制造业PMI为51.0%，食品价格上周小幅上涨。8月份官方制造业PMI为51.0%，创16个月最高。PMI指数本月回升幅度明显扩大，主要分项指数全部上升，显示当前宏观经济保持稳定增长的基础进一步巩固。商务部数据显示截至8月23日，肉类农产品周环比不变，蔬菜类农产品上涨2.70%；农产品批发价格总指数和“菜篮子”产品批发价格指数在上周小幅上涨。

续做央票，央行公开市场净投放415亿元。上周(8月26日-9月1日)央行公开市场两次实行逆回购，逆回购量分别为290亿元和260亿元，鉴于公开市场有央票到期1020亿元及逆回购到期640亿元，上周央行公开市场实现净投放资金415元(不含国库定存)。本周(9月2日-9月8日)有央票到期180亿，逆回购到期750亿元，存在570亿元资金缺口。

一级市场:发行利率回落，信用债供给压力不大。本周(9月2日-9月8日)有29只信用债已公告发行计划，拟发行规模合计为207亿元，信用债发行数量有所回升，但总的发行金额较上周小幅回落。总体发行规模有所回落，但信用债供给压力不大。

二级市场:信用债成交量环比下降，交投依旧低迷。上周(8月26日-9月1日)信用债(短融、中票、企业债、公司债)周成交量为1342.17亿元，较上周1368.10亿元下降25.93亿元，市场总体交投依然低迷。二级市场流动性趋暖，收益率集体下行。

投资策略:8月份官方制造业PMI回升至51.0%，创16个月最高，各主要分项指数全部上升，显示当前宏观经济保持稳定增长的基础进一步巩固，经济数据的好转和CPI的抬头将使得基本面继续施压长端；资金面方面，央行的货币政策未发生实质性变化，紧平衡仍将持续；供需面方面，9月债券市场的发行量较大，机构的认购未出现明显回暖，供需失衡仍将持续。再加上季末因素和节日因素的影响，我们认为9月债市调整仍将继续，建议配置3年期中高评级债券，适当关注短端的交易性机会。

风险提示:债市监管继续加码；资金面继续收紧；宏观经济复苏超预期。