现券收益率下行 部分品种接近流动性收紧前

鄞州银行 段苏

7月3日，随着资金成本的进一步下行，债市供需持续好转，收益率继续回落。从市场成交来看，热点从短端向中长端蔓延；从收益率曲线来看，长短端倒挂的形态继续修正，大部分的期限利差恢复为正值；从绝对收益率来看，部分品种已经接近流动性危机前的水平。

利率债方面，新发的1年期国债成为热点。由于1年期国债不计入违规次数考核，机构参与热情受到一定程度的影响。在投标之初，投资者便对投标利率分歧很大，但最终3.48%-3.60%的中标结果仍然高于市场预期。不过，二级市场较为认可该收益水平，成交利率由3.55%返手续费一路下行至3.49%返手续费，一级市场的参与者普遍获利。其它期限上，剩余期限4.9年的130013成交在3.26%，较前一日下行2BP，剩余期限9.9年的130011大致成交在3.53%左右，与前一日持平。

信用债方面，收益率总体下行。短融收益率继续回落，收益率在5.5%以上的已经很少。新发行的3年AA的长城电脑成交在5.28%，较票面溢价10BP。剩余期限2.9年的11铁道MTN1成交在4.5%，较前一日下行5BP左右。不过，受赤峰城投撤销评级的影响，城投债的成交不如以前活跃，买卖盘的报价差距较大。

前瞻性的看，流动性仍将是影响市场的主要因素。周五，各银行将补缴6月底的存款准备金，可能会导致资金面有所波动，进而对债券尤其是短债的收益率产生一定的影响。不过，在经济下行期，基本面对债市的支撑仍然较强，任何调整时点均是买入良机。