债市周报：节前资金面充裕 交投清淡（3）

【债市述评】二级市场交投清淡

利率产品整体下行 回顾此前两周，由于期间包含春节长假，因此市场交投整体相较清淡。

从资金面来看，由于春节因素，节前资金曾出现一定程度的波动，从而带来利率产品收益率出现小幅调整。然而，伴随春节长假的过去，以及资金利率的大幅回落，当前银行间债券市场进一步延续了上涨态势，利率产品收益率整体以下行为主，尤其是短端收益率下行较为明显。目前来看，政策性金融债方面，除去1年期外，其他品种的税收利差皆处于历史的3/4分位处｡

前瞻下周，尽管节后第一周流动性有回笼压力，可伴随逆回购到期量的释放，后续资金面料呈现相对宽松的状态。因此，预计利率品种短端品种收益率仍有下行空间，不过在经济复苏明确，货币政策难以大幅松动的背景下，长端品种将以盘整为主。

图1 银行间固定利率国债收益率曲线变动

图2 银行间固定利率金融债收益率曲线变动

信用产品走势平稳 相较于利率产品，此前两周，信用债走势则相对平稳，收益率呈下行趋势。

春节前一周，信用产品市场整体走牛，收益率以下行为主，中短端收益率下行较为明显。而春节过后的两个交易日，由于部份机构仍在假期中，市场整体成交清淡，但受到资金面宽裕越发明确的影响，银行的配置动能有所释放，信用产品收益率继续保持下探，中、高评级的短融、中票收益率继续下行，日均下降幅度在2-5BP左右。

前瞻下周，预计2月份信用产品仍将延续走强的态势，中长期品种走强主要受供求关系影响，而短期品种走强主要受银行系统流动性影响｡随着资金进一步的趋缓，1季度信用行情仍将持续。