资金紧张略见缓解 债市交投仍显清淡

长江证券固定收益总部 斯竹

周二，坊间传说的定向逆回购并未出现，央行在公开市场进行了90亿元正回购操作并发行100亿央票。当日到期资金共计1300亿元，实际净投放1110亿元。早盘短期资金供不应求，午盘后资金面有所缓解，但整体资金利率仍处高位。

债市二级交易依旧低迷，但受资金面缓解预期的提振，抛盘有所减弱，整体收益率呈现盘整态势，资金利率继续走高带动短端品种收益率小幅上行。国债方面，9.56年的12附息国债21成交在3.43%，6.91年的13附息国债08成交在3.34%，4.6年的13附息国债01成交在3.13%，2.69年的13附息国债04成交在3.07%，不到1年的13附息国债07成交在2.86%；央票收益率略有上行，成交较为活跃，1301002成交在2.93%-2.95%。

信用债方面，短融收益率小幅上行，AA+券种13秦三核CP001成交在4.13%，AA券种13统众cp002上行2bp成交在4.40%；中票成交略显清淡，3-5年AA+以上品种较受关注，如2.85年的AA+券种13闽能源MTN2成交在4.52%，AAA券种13中粮MTN1成交在4.25%；企业债方面，6.7Y+3Y的AAA券种13晋煤销债多笔成交在5.19%，6.94年的AA券种13鞍山城投债成交在6.0%，稍短的13营经开债成交在6.05%。

4月份的宏观数据整体弱于预期，预计二季度的GDP增速将继续处于较低水平，整体经济基本面和政策面都较为平稳，资金面成为影响债市的主要因素。由于资金利率高位运行，短端收益率下行空间较小，中长期利率品种利差水平已低于历史均值，预计利率债将维持窄幅震荡。近日信用债在配置需求推动下，流动性较好的券种维持火爆行情，但4月底以来的去杠杆化压力犹存，收益率短期内震荡上行压力不减。