2013年债市将面临流动性和信用双重风险

新华08网1月10日讯 2012年，金融脱媒、利率市场化以及社会融资结构变化的加速都对债券市场产生显著影响｡全年新债发行量突破8万亿，信用债更是井喷式发行，债市存量规模达到了25.6万亿，已与股票市场相当｡在市场扩容的同时，利率债市场表现与经济基本面一样低迷，但以中低评级债券为代表的信用债市场却一枝独秀，信用产品创新层出不穷｡然而，信用债市场繁荣背后是风险的不断积聚，全年风险事件频发，虽最终都有惊无险，并未引起市场大幅波动，但料难长久｡

展望2013年，宏观经济有望触底温和回升，通胀水平预计在3%，降息空间不大，存准率下调次数将少于2012年(2次)｡M2增速目标应不会高于14%的水平，信贷明显扩张的可能性很小，新城镇化会推动中长期贷款比重回升，企业债融资仍将是“适当扩大社会融资总规模”的主要增量，债市扩容不会减速｡同时，在经济温和复苏，部分行业企业业绩仍将恶化，流动性压力仍存的大背景下，债券市场将面临自流动性和信用双重风险｡但随时债券发行监管的严格和投资者风险意识不断提高，债市出现实质性违约将是小概率事件｡ 

【2012年大事记】

Ø  2012年2月13日，国债期货仿真交易正式启动，标志着国债期货时隔17年重新启动｡

Ø  2012年2月15日，山东海龙评级由BB+下调至CCC，债项由B下调至C，资不抵债的山东海龙面临兑付危机｡由此，信用债市场风险事件频发｡

Ø  2012年2月24日，央行于年内第一次下调存准率，资金利率大幅回落，低等级品种高收益价值受追捧｡5月18日，央行第二次下调存准率，随后迎来债市年内最大行情｡另外，央行分别于6月8日和7月6日下调存贷款利率，对债市影响均有限｡

Ø  2012年5月，中小企业私募债的试点办法公布；6月，上海深圳证券交易所正式接受私募债的备案，标志着有高风险、纯信用特点的中小企业私募债品种在国内正式推出｡

Ø  2012年5月以来，逆回购逐渐成为央行开展日常货币政策操作的绝对主流工具，有效地让资金利率波动频率降低、幅度减小，市场资金面更加稳定，机构预期也趋于正面，

Ø  2012年6月19日，交易商协会通知各主承销商，凡公开市场评级在AA(含)以上的发行人，将不区分企业性质，允许其短期融资券、中期票据发行额度互不占用｡其后数月，短融中票发行量骤增｡

Ø  2012年8月3日，中国银行间市场交易商协会发布实施《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，这意味着企业资产证券化再开新渠道｡

Ø  2012年9月7日，9月7日，国开行成功发行规模为101.6644亿元的“2012年第一期开元信贷资产支持证券”，标志中国信贷资产证券化闸门再度开启｡

Ø  2012年9月中下旬，国家发改委集中批复项目，导致市场对政府稳经济增长预期上升，股市上涨，债市收益率也明显上升｡

Ø  2012年12月11日，国家发改委发文强化企业债风险防范管理，资产负债率在65%以上的企业发行企业债将受限，禁止发债企业互相担保或连环担保等｡