7月资金面仍面临挑战 10日左右为降准窗口（3）
核心提示：虽然前期资金紧张的局面有所缓解，但进入7月份，回购利率仍难以出现显著回落，尤其在7月中上旬，市场资金面将面临存准缴款、公开市场到期资金减少、银行分红派息、外汇占款走低等多方面的压力。央行本周进行的两次逆回购将在7月10日和13日到期，正好临近6月和二季度经济数据集中公布的时间。市场普遍预期，7月中上旬市场流动性仍会紧张，7月10日左右二季度数据发布时将是存款准备金率下调的敏感窗口。
市场静待新数据出炉 下周或进入震荡行情
随着半年末时点过去，6月份的经济数据将从下周起陆续发布，债市进入一个相对敏感的时间窗口。新数据的发布情况将基本决定未来一个月短周期内的利率方向演变。
目前来看，市场对经济前景的预期偏悲观。作为每月最先公布的增长变化信号，业内普遍预计即将公布的PMI很可能跌破荣枯线。
受6月食品价格环比可能继续回落以及CPI翘尾因素影响，6月CPI也可能进一步显著回落。交通银行金融研究中心预计，6月份CPI同比涨幅可能在2.4%左右。中投证券预计CPI将降至2.2%。第一创业证券的预测值也在同一水平。
中信银行分析师庞爱华表示，二季度经济增速存准“破8”的可能，GDP增速或回落至7.8%至7.9%。日前，多家国际投行也纷纷下调了中国GDP增速的预期。
国泰君安分析师黄纪亮表示，短期内经济复苏不确定性的担忧依旧浓重，而通胀回落态势则较为确定，从而双双成为带动利率债收益率回落的重要原因。相比之下，避险情绪以及资金趋紧成为了银行间信用债表现不佳的原因所在。
中债估值显示，29日债市利率产品收益率曲线整体短端小幅下行，长端稳定波动在1BP以内。国债收益率曲线1年期下行2BP，5年期上行2BP。央票收益率曲线1、2年期下行2BP至3BP，3年期微调。固息金融债收益率曲线各期限均波动在1BP以内，整体微调。信用债市场收益率曲线整体中短端略有下行，长端微调。
交易所债市方面，本周国债和企债市场延续慢牛格局，上涨略显乏力。上证国债指数周五收于133.71点，较上周末上涨0.11点，全周成交4.17亿元，成交量仍处低位。上证企债指数周五收于155.49点，较上周末上涨0.39点，全周共成交49.15亿元。
对于下周债券的走势，宏源证券高级分析师何一峰表示，下周随着资金面逐步恢复宽松，持有放大空间重新放大，信用利差有进一步压缩的需求，高收益债券收益率将重回下行通道。同时，受外围好转影响，利率品种将进入震荡行情。
[责任编辑：钟奕]
