国外垃圾债券介绍

垃圾债券（junk bond；junk），也称为高风险债券。评信级别在标准普尔公司 BB级或穆迪公司Ba级以下的公司发行的债券。垃圾债券向投资者提供高于其他债务工具的利息收益，因此垃圾债券也被称为高收益债券（high yield bonds），但投资垃圾债券的风险也高于投资其他债券。

美国是高收益债券的起源地，同时也是高收益债券市场发展最为成熟的国家。美国高收益债兴起于上世纪70年代，自上世纪80年代初开始，获得爆炸式增长，1984-1985年间，新发高收益债券达到140亿美元，占据公司债券总发行量的22%。此后由于过度投机，高收益债券违约的概率明显上升，市场迅速低迷。经历80年代的大起大落之后，市场恢复理性，同时相关制度得以建立，信用衍生品市场得以成熟，美国高收益债市场逐步走向成熟。

从发行人方面来看，美国商业票据的发行主体较为广泛，既有其境内的大型金融机构（商业银行、汽车金融公司、企业下属金融财务公司、投资银行等）、 大型企业集团，也有中小型的机构，同时还有外国发行主体。

欧洲债券市场最初只有少量的大而稳定型的发行人，随着市场的广度和深度的显著提高，风险度较高的中小企业也开始发行债券。1999年开始，欧洲高收益债券市场逐步发展，发行量逐年攀升。欧洲高收益债市场发展的因素是多方面的，一是得益于欧洲货币的统一和经济整合，二是得益于欧洲债券市场一直以来的低违约率和低利率水平，三是得益于日益成熟的信用衍生品市场。

与欧洲类似，亚洲高收益债券市场也起步较晚。近些年来，随着亚洲经济和金融市场的发展，全球资本对亚洲市场广泛关注，同时在政府大力推动直接债务融资市场，亚洲高收益债券市场开始发展起来。国际私人银行、区域性资产管理人、新兴市场基金、美国高收益基金和对冲基金等机构是亚洲高收益债券市场的主要投资者。