降准催动收益率全面下行 未来债市仍看好

新华08网北京5月19日电(记者高立)受中国人民银行决定年内第二次调降存款准备金率影响，本周(5月14日-18日一周)货币市场资金价格稳步下行。再加上国内外经济增长疲弱，市场避险情绪升温，债市收益率出现全面下行。

降准催动收益率全面下行

央行上周末发布消息称，自2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2011年11月本轮降准以来，央行第三次宣布降准，也是今年以来第二次宣布降准。

东海证券分析师鲍庆指出，此次降准释放的约4000亿元资金大部分将保留在银行系统内，并且相当一部分将流向债券市场，推动债券市场指数陡然走升。

受央行宣布降准利好消息的带动，本周前三日，银行间债券交易活跃，各期限、各品种收益率出现全面下行。

此外，受国内外经济增长数据疲弱、欧债危机持续恶化等影响，近期全球股市表现不佳，推动了市场避险情绪升温。继欧洲和美洲的股市大跌之后，周五，亚洲盘面也出现大幅下挫，继续了金融市场的颓势。其中，日本、澳大利亚和香港股市均触及四个月低点，韩国综合指数跌至五个月低点，回吐了2012年以来的所有涨幅。

市场避险情绪也对债市行情形成支撑，但由于周内前几日收益率跌幅已经较大，市场获利回吐压力显现，周四、周五市场呈现震荡盘整局面，收益率下行幅度收窄。

南京银行分析人士认为，鉴于基本面的支撑和今年以来各类投资者对高收益资产的追逐，债券投资不存在系统性风险，而存准的下调继续利好债市，利率债存在波段机会，其中中期的金融债相对价值更高，投资者可以积极介入。

流动性全面好转

央行宣布降准消息后，本周市场资金利率连续多日稳步下行，但周五降准正式执行当日，市场并未因降准实施资金回流而继续下行。中国外汇交易中心公布的数据显示，18日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.8554%，较上周末下跌约44个基点(BP)；7天回购定盘利率报2.6941%，较上周末下跌约53BP。本周上海银行间同业拆放利率(Shibor)也呈稳步下行局面。

宏源证券高级分析师何一峰表示，降准对市场流动性的利好在前期已有明显体现，目前7天回购利率的水平已经很低。考虑到存款准备金率目前仍在20%，回购利率低于2.5%不会是常态，预计下周应该在2.5%至3%的水平。高度关注下周央行公开市场的回笼量以及会否重启央票发行。

本周央行公开市场操作净回笼资金640亿元，结束了此前连续七周的净投放格局。央行周二进行了600亿元28天期正回购，周四进行了300亿元91天期正回购，央票发行继续暂停。