周评：资金价格稳步下行 市场预期乐观

新华08网北京3月3日电(记者高立 徐蕊 韩洁)本周市场资金面相对宽松，资金价格稳步下行，现券收益率整体较上周小幅上行。目前市场普遍认为3月债市利好因素较多，对未来资金面以及收益率走势均较为乐观。

由于节后蔬菜和猪肉价格出现较大幅下跌，2月农产品价格出现显著回落，多家市场机构预计2月CPI同比涨幅将回落至3.5%左右。中金公司的预测值更是低至3.3%。

CPI同比涨幅是债市高度关注的重要指标，关系到债券市场的资金面以及市场机构的资产配置方式。通胀压力若明显减轻，对债券将形成重要利好。不过，南京银行等多家机构的分析人士均提醒，虽然CPI同比仍在下行区间，但天气的因素、劳动力成本的推动等都使得今年春节后的物价回落较为缓慢。此外，外围市场大宗商品价格快速拉升，也将加大我国输入性通胀的压力，通胀反弹的压力依然较大。

此外，3月市场的供求关系也将明显好转。据统计，3月份计划发行的国债和政策性银行债，净增量将比2月份少1000亿元。

中国物流与采购联合会1日发布的报告显示，今年2月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月小幅提升0.5个百分点。受春节后企业产出恢复的影响，PMI出现回升。

中信证券在一份报告中列出了3月份债市可能面临的利多和利空因素，认为利多因素包括2月份CPI同比或显著下行以及3月份的资金面趋于宽松，而利空因素则主要包括经济增长的持续回升、信贷规模的扩张以及大宗商品价格和股市的持续上涨。

该券商观点认为，总体来看，利多的因素基本在市场预期之内，而利空则没有兑现，也未被市场消化。因此，3月份利率产品收益率显著下行的概率较低，前期收益率的低点较难突破，即使利率产品出现超跌后的回调，收益率的回调空间也不大。

中金公司研究观点则表示，无论基本面还是资金面都将支持债市在3月份出现反弹，收益率有望重新回落至前期的低点，但在回购利率中枢没有明显下移的情况下，仍难以突破前期的低点。

受央行最近一次下调存款准备金率以及市场对未来流动性宽松预期的影响，本周货币市场资金价格继续回落。中国外汇交易中心公布的最新数据显示，隔夜回购定盘利率周五报收2.5600%，较上周末下跌48个基点；7天回购定盘利率报收3.2850%，较上周末下跌36个基点。