高收益债有望启动 “垃圾债”拉开债市扩容

近日，关于高收益债券市场有望近期启动的消息引起业界热议。俗称“垃圾债”的高收益债券，是信用等级低于投资级别的债券，由于其信用等级差，发行利率高，因此具有高风险、高收益的特征。

分析人士指出，高收益债的发行将有利于缓解中小企业融资难题，并进一步丰富债券市场结构，在制度完善、监管到位的前提下，大胆放行高收益债对构建多层次的资本市场体系具有重要意义。

2012年将是债市大幅扩容的一年，而高收益债券的推出也将拉开市场发展的序幕。

票面利率或高于9%

在国际市场上，高收益债券通常由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行，是海外证券市场特别是美国债券市场上的重要产品，主要用于中小企业融资以及投资者资产组合的丰富。据估计，2011年全球垃圾债发行规模接近5000亿美元，成为自2008年金融危机爆发以来成长最快的市场之一。

在我国，证监会主席郭树清去年12月两次公开讲话都表示要鼓励发展高收益债，作为固定收益类金融产品的创新之一。

目前市场普遍关注未来高收益债的评级和利率情况，“美国对于垃圾债的定义是在B B B级以下，”国海证券固定收益研究员陈滢表示，“国内如何定义目前尚不明确，但肯定是低评级债券。”

陈滢还告诉记者：“其实现在国内企业债中，票面利率最高的也就9%左右，因此我们预计垃圾债推出后，其票面利率一定会高于该水平。”

据某评级机构负责人透露，目前高收益债相关事宜主要由证监会和上海证券交易所推动，而高收益债前期也将限于交易所市场流通。

可以看到，近年来交易所债市主打公司债，但由于受累计发债余额不得超过发行人净资产40%的限制，许多优质企业发债规模已接近上限，交易所进一步发展公司债市场潜在资源严重受限。同时，交易所债市交易额目前仅占债券市场的5%，“盘子小，流动性差”的尴尬局面亟待突破。

从今年1月末各市场债券托管量来看，交易所市场债券托管量只有0.36万亿元，占各市场债券托管总量的1.68%，而银行间市场债券托管量却高达20.13万亿元，占托管总量的94.6%。高收益债的开闸，无疑将为交易所债市的发展打开新空间。