债市持续回暖 债基连涨五周

众禄基金研究中心 廖帅/文

伴随货币政策转为中性以及市场流动性的环比改善，债市持续回暖，中信标普全债指数连收六根周阳线，债券基金随之实现五周连涨。本期债市中，信用债、利率债市场涨幅靠前，而连续领涨四周的可转债出现小幅的调整。受股债两市影响，一级债基整体表现优于二级债基；股票仓位不高、对信用债与金融债配置较多的个基整体上看较靠前，而股票仓位较高、对可转债配置较多的个基则普遍靠后。涨幅前三的是博时裕祥（+1.91%）、华商稳健双利B（+1.82%）、华商稳健双利A（+1.81%）；跌幅前三的是富国可转债（-1.28%）、博时稳定价值B（-0.97%）、博时稳定价值A（-0.95%）。

我们继续维持债券基金配置价值提升的观点。当前，通胀压力已经得到显著缓解，而国内经济增速仍在下滑，在此背景下，宏观政策继续收紧的必要性已经很小。出于保持经济平稳增长的考虑，宏观政策将进入中性状态并将进行适时的“预调、微调”，这就将有利于资金面紧张情况的缓解，进而为债市展开反弹提供较有力的支撑，尤其利好利率产品以及中高信用等级的信用债；可转债经过前期的连续下跌，其估值水平已处于历史低位，尽管后市中，转债价格的反弹可能仍将受到股市表现的抑制，但其下跌有界的特征已经开始凸显。随着债市表现机会的显现，债券型基金的配置价值将随之提升，债基值得投资者多加关注。