债市再掀热潮 收益率续降

斯竹 长江证券

CPI连续三个月出现下降，显示出通胀压力趋于缓解，受到数据利好刺激，周三的债市交投热烈，整体收益率呈现大幅下行态势。

国债方面，二级交投呈现收益率全面下行，如3年期11附息国债13成交从3.15%下行7bp至3.08%，5年期11附息国债22成交在3.99%附近，7年期11附息国债17成交从3.57%下行至3.53%，10年期11附息国债19下行10bp，成交在3.68%-3.58%；金融债方面，中长期买盘有所增多，含权债及浮息债表现活跃，1+2年的110234成交在99.71-99.72元附近。5年期如11国开43成交在3.97%附近，4.2年110402早盘成交在98.50元，7年期08国开05成交在4.15%附近，10年期11国开41少量成交在4.26%附近，9年多的11国开07成交在4.47%附近，1+9年的含权债11国开27成交从5.31%下行至5.26%，此外，剩余期限不到1年的11农发14多笔成交在3.52%-3.50%；央票方面，收益率下行明显，如1年期11央票82成交在3.51%-3.49%，3年期11央票81成交从3.66%下行至3.58%附近，后收于3.62%。

信用品种延续火爆局面，短融成交增量，收益率进一步下探，如一年期的AAA券种11鞍钢CP001成交收益率从早盘的5.20%大幅下行至5.02%，AA+券种11闽投CP02相继成交在5.67%附近；中票交投集中在AAA券种；企业债AAA券种买盘增多，如11铁道债成交从4.67%下行至4.63%。

资金面较为宽松，银行间质押式回购隔夜品种维持平稳，7天品种量增价跌。宏观面上，通胀预期持续回落，PMI下滑，四季度经济增速将继续放缓。政策面看，1年期央票发行利率的微幅下调，显示出政策松动的通道已然打开，这也导致近期资金面呈现快速回暖，对债市无疑形成利好支撑。短期内政策或将维持真空状态，债市收益率将维持震荡下行态势，交投热点仍集中在中长期利率品种及高评级信用品种。