短融中票唱主角 首季债务融资同比猛增近50%

　　⊙记者 王媛 ○编辑 杨刚

　　在信贷紧缩的背景下,信用债已成为今年企业的主要融资工具。数据显示,今年一季度包括短融、中票、企业债和公司债在内总融资规模已达5417.3亿元,同比增幅高达48%。其中,短融和中票为绝对的“主力”,占比逾八成,发行总量创下了历史新高。在目前充裕资金面的推动下,业内人士对4月份的短融和中票行情也表示相对乐观。

　　3月份开始供需两旺

　　财汇数据显示,去年全年企业债务融资总量(短融、中票、企业债和公司债)为15939.65亿元,而今年一季度的发行总量已经超过去年全年总量的三成。令信用产品发行量“井喷”的主力为短融和中票,两者合计一季度发行数量为275只,发行总量达4443.10亿元,创下历史新高。

　　“短融和中票1、2月需求明显不足,但3月份开始供需两旺。”国信证券债券分析师张旭告诉记者。事实上,短融和中票的发行量从3月开始才猛增至千亿元以上,打破了月度发行量在千亿元以下的格局,当月短融和中票的发行量分别为1287.50亿元和1115.70亿元,环比增幅分别为140%和128%。其中,短融3月发行量首次突破了千亿元大关,创历史最高纪录,中票单月发行量则达到了历史次高点。

　　从两者的市场走势来看,在市场资金面整体较为宽松的背景下,短融和中票市场3月交投也趋于活跃,机构需求旺盛。其中,短融整体收益率在3月呈现窄幅波动,上半月收益率稳中有降,而下半月随着加息预期再次形成,短融收益率出现一定上行。再看中票市场,3月收益率出现一波明显的反弹,配置价值受到了机构较普遍的认可。但在3月下旬,紧缩政策出台的预期和中票供给的大幅放量,令反弹受阻。

　　4月将维持高密度发行

　　业内人士分析,短融和中票发行量“井喷”的趋势在4月或将延续。华泰联合证券固定收益部认为,从去年的情况看,短融二季度发行量较一季度还有一定增长,故预计今年前三个月均量为800亿元左右,考虑到2010年4月发行量909亿元中绝大部分将在2011年4月到期,因此今年4月短融发行量将保持在900-1000亿元左右的水平,仍将维持高密度发行。

　　面对3月份中票发行量大幅冲高,市场分析认为,3月份中票高注册量的规模效应可能将延续到4月份,令4月份发行量仍维持较高水平。中信证券认为,在3月份集中注册之后,二季度企业注册节奏可能将回归正常状态,带动中票发行量逐渐回归正常水平,再考虑到二季度中票将迎来首批约500亿到期资金量,即使月度平均发行维持600-700亿的相对高位,中票二季度净供给为1300亿-1600亿元,这一规模仍在市场可承受范围内。

　　“相对于利率产品普跌,信用产品相对跌得较少。”一位债券分析师对记者表示,对于二季度的信用债行情,机构表示相对乐观。国信证券指出,受到资金面等多因素的影响,在今后的一段时间内,短融市场收益率将呈趋势性上行,但上行幅度相对有限。中信证券也认为,二季度通胀可能仍将较高,但基本仍在市场预期之内,再加上二季度中票供给预计可能在市场可承受范围之内,由于目前市场收益率水平已经较高,因此再次大幅上行的可能性不大,中票收益率可能将继续维持高位震荡。