华生：当前需用债市为股市“减负”

　　⊙记者 卢晓平 叶苗

　　“十二五”期间,宏观经济持续增长和结构调整需要资本市场发挥更加积极的作用,决策层和社会各界也将为股市功能的充分发挥提供更积极的政策支持。在本报发出“展望积极的股市政策”大讨论呼吁后,著名经济学家、燕京华侨大学校长华生首先作出了回应,向我们阐释了他眼中的“积极政策”。

　　华生表示,当前我们需要积极的资本市场政策,来扶植市场发展,以适应国民经济发展的需求。目前宜大力发展债券市场,努力为股市减轻融资压力,营造股市的赚钱效应,以吸引更多资金和资源。

　　“双向扩容”需辩证看待

　　“大家希望股市发挥更大作用,这个心情可以理解。”华生说,我们都希望股市的规模不断壮大,在国民经济中发挥的作用越来越大,同时也希望股市能有“赚钱效应”。

　　华生认为,目前股市还没有在实体经济中发挥更大作用,有其深层次的原因。从整个宏观经济对金融的要求来说,希望股市能承担更大的融资职能,这样能够减轻信贷投放间接融资的压力,也可以分散风险。但这样一来,股市本身扛的担子更重了。当前,中小企业上市“长流水不断”,还有不少大企业等着上市。“可以说,整个经济对资本市场,尤其对股市在融资职能方面有很强的期待,但十年来股市本身上涨幅度很小,赚钱效应不大,承担目前的融资任务已经是勉为其难,这是一个客观真实的矛盾。”

　　怎么来解决这个矛盾呢?事实上,社会各界早有“双向扩容”的呼声,一方面是扩大股市的规模,另一方面是组织资金进来。从“十二五”规划建议的表述看,在“十一五”规划“提高直接融资比重”的基础上采用了“显著提高直接融资比重”的提法,增加了“显著”两个字。

　　同时,有关方面在酝酿未来五年大幅提升市场容量。华生表示,这一思路从理论上来说有正确的成分,但也需要辩证看待。

　　“如果光有吆喝但市场吸引力不大,双向扩容最后很可能就成了单向扩容。”华生说,保险基金、企业年金等这些机构资金入场的比例是有限的,即便提高入市比例,对股市来说还是杯水车薪。尤其当市场没有赚钱效应的时候,即便提高了入市比例,机构也不一定增加投资。“真正要想让资金踊跃入场,还得靠股市的赚钱效应,让股市对全社会资金都有吸引力。”

　　华生将此归纳为:这个市场总体要有更大的投资效益,才能吸引更多的资金进来,股市才能为国民经济扛更多的担子,起更大的作用,占更重的分量。