提高准备金冲击有限 资金供需基本平衡（2）
核心提示：债券市场方面,主要受通胀和政策预期的影响,收益率出现明显波动｡近期的利比亚局势给全球金融市场带来诸多不确定因素,其中对于油价的影响较为明显,对于并未从危机中完全走出来的发达国家经济冲击不小,这也给了部分投机者做多债市的想象空间｡
人民币汇率方面,由于担心利比亚动荡局势对石油供应造成影响,拖累美国复苏,美元指数近期频频下跌,但G20 之后的美元兑人民币中间价暂时持稳,上周仅小幅升值0.03% ｡我们的内部模型则显示上周人民币表现为主动贬值倾向｡远期市场上,美元兑人民币一年期NDF 与境内远期的隐含升值预期均出现下滑,分别在2.31% 和1.33% 左右,显示市场风险偏好有所降低｡
图4:美元对人民币中间价和即期汇率
来源:Bloomberg
图5:一年期NDF和在岸远期隐含升值预期
来源:中国银行金融市场总部
近期外管局发布了《2010 年中国跨境资金流动监测报告》,对于热钱流动规模的估算,相对于国内流行的从外汇储备增量中减去外贸顺差和计算方法,该报告认为还应减去境外投资收益和境外上市融资两项｡我们认同这种方法的理论正确性,只是因为上述两项的数据占比较小及难以获取,业内才长期采用前一种办法进行估算,而且两种方法计算的热钱规模从趋势上看基本一致,都显示去年热钱流入规模有了较大幅度的增长｡虽然近期由于中东局势紧张和货币政策持续收紧,国际投机资本有撤出新兴市场的迹象,但是鉴于人民币升值速度的加快和国内政治经济环境的稳定,我们认为今年防范热钱的形势将相当严峻｡
图6:两种方法估算的“热钱”流动净额
来源:外管局,中国银行金融市场总部
(中国银行提供)
